Härligt @JohanKBS!

Jag postar mitt val med en gång och drar ut i solen!

NYAB blev tyvärr kasst i maj. Skulle kunna hoppas på revansch och ta dom en gång till men det är trist. Rapporten togs emot med en gäspning, den var väl varken bu eller bä, omsättning och resultat var mellanmjölk i det säsongsmässigt svagaste kvartalet, men orderingången var å andra sidan stark. Ledning och styrelse har fortsatt stödköpa rätt bra men det vill sig inte med kursen, kanske finns det finska säljare som skall ut. CFO:n Klas Rewelj ser ut att ha fått foten, jag vet inte om det är plus eller minus, kan säga att jag inte hade jättehöga tankar om honom när han tillträdde, han kom ju från eWork tidigare och där vägrade han att svara på enkla mail och det störde mig. Tror inte skadan blir så stor med en ny kraft på den posten, men alltid lite jobbigt med ledningsstrul också. Men, men, det är historia nu.

Börsen trummar på på ATH, eldas på varenda gång det sägs att det närmar sig nån lösning på konflikten i Mellanöstern. Det stod i DI att Trump hade gjort 3700 avslut på börsen under q1, värre än den värsta daytrejdern, 40 avslut per dag, det är förmodligen ytterst gynnsamt för hans förmögenhet att komma med olika utspel i tid och otid, ena dagen skall han spränga Iran i luften och den andra dagen går fredsförhandlingarna framåt, man blir så less på den mannen alltså, kan han inte bara spela golf några kvartal och låta världen ha sin gång?

För juni då? Kollar igenom vad jag gjort under maj och det är en hel del affärer, kul med bud på Nilörngruppen som jag lyft i Utmaningen ett par gånger, jag har sålt mina aktier och likviderna har satts sprätt på – jag har köpt en del i Rugvista, Inwido, New wave, Thule och Embellence. Jag har köpt och sålt i Note, jag har köpt och sålt i Harvia. I utdelningsportfolion har jag köpt lite PPI, Arribatec, Bouvet, Adtraction, Viva Wine och Avensia. Jag har sålt Meren. Jag har tagit en mer kortsiktig (vi får se hur det går med den saken, går det åt pipan brukar man bli långsiktig :-)) trejd i Hexagonavknoppningen Octave. Octave skulle nog kunna vara en rätt bra kandidat nu i Utmaningen egentligen, mekaniskt kortsiktigt stök i och med utdelningen av SDB och omlistningen på Nasdaq NY skulle kunna vara en intressant setup tror jag. Men där kan det å andra sidan vara att jag säljer mina SDB;er rätt snart, så det känns som ett lite märkligt val.

Tror jag väljer att skriva lite om New wave.

Bolaget känns väl till av typ alla som är aktieintresserade. Torsten Jansson var härförleden i podden Börsens finest och Skogman tjatade om att han var Börsens finests finest, och det kan man förstå. En stor man som har krympt en hel del. Den gode @Bojos brukar hålla oss uppdaterade med kommentarer från Torsten facebook-flöde och det är ju en fröjd att följa.

Aktien kostar typ 100 spänn, jämnt och bra. Aktien har konsoliderat mellan 85-120 sen 2021 nu egentligen och nu då nånstans i mitten av intervallet. Kanske kan det snart vara dags för nästa ben upp. Jag var gå på deras kapitalmarknadsdag i november 2025. Tydligt att man har brottats med en tuff marknad under en lång tid nu. Torsten har spått en vändning några ggr under de år som gått under den tid som aktien konsoliderat, men vändningen har inte kommit. Mycket beror väl såklart på omvärldsfaktorer, krig och elände och tullkaos och handelskrig, det ena har avlöst det andra. Samtidigt har NEWA investerat rätt mkt det senaste åren, både i den egna verksamheten och i och med att man köpt bolag. Man har fortsatt med att stärka sin logistikplattform genom investeringar i automatiserade lagerlösningar. Under 2025 togs nya lager i drift på Irland och i USA för att förbättra leveranskapaciteten. Under första kvartalet 2026 färdigställdes även nya logistikcenter i Nederländerna och Frankrike, medan motsvarande satsningar i Polen och Texas väntas stå klara under andra halvåret 2026. Parallellt investerar bolaget i modernisering av sina affärssystem genom implementering av nya ERP-plattformar. Man har haft kostnader för dubbla ERP-system under den tid man jobbar med att byta. Dessa investeringar kommer att påverka resultatet negativt under ytterligare något år eller så, men kostnadseffekten väntas successivt avta i takt med att utrullningen slutförs på fler marknader. Även om investeringarna har tyngt resultat och kassaflöde på kort sikt, finns potential för marginalförbättringar när de nya lagersystemen börjar leverera lägre drifts- och hanteringskostnader är väl min tanke och förhoppning.

Man kan också nämna förvärvet av Cotton Classic här som jag tycker är väldigt intressant. Det var vid den här tiden under juni i fjol som man drog till med förvärvet. Cotton Classics är en ledande distributör av profil- och basplagg i Central- och Östeuropa med en omsättning på närmare 97 miljoner euro och en stark digital affärsmodell där cirka 90 % av försäljningen sker via e-handel. Förvärvet stärker New Waves marknadsposition i flera viktiga europeiska marknader, framför allt Österrike, Tyskland, Schweiz och Tjeckien. Nya marknader för New wave. Affären väntades bidra positivt till resultatet redan från start, även om Cotton Classics lägre marginaler initialt kommer att pressa koncernens bruttomarginal och rörelsemarginal. På kapitalmarknadsdagen sade man att man på sikt ser betydande synergimöjligheter genom att introducera New Waves egna varumärken i Cotton Classics distributionsnätverk. En central del i värdeskapandet från förvärvet är att successivt höja Cotton Classics bruttomarginal. I dag genererar försäljningen av externa varumärken en bruttomarginal på omkring 25 %, medan New Waves egna varumärken normalt ligger på 45–50 %. Genom att öka andelen egna varumärken på Cotton Classics plattform finns därför en betydande potential att förbättra lönsamheten över tid. Ledningen bedömer inte att Cotton Classics kommer att bli ett av koncernens allra mest lönsamma bolag, men ser god potential att successivt höja rörelsemarginalen. Ambitionen är att successivt höja lönsamheten och nå marginalnivåer i linje med koncernens genomsnitt senast 2030. Når man dit blir det ju fantastisk ROI på det köpet tänker ju jag. Man får både tillväxt och marginalförbättring när man kopplar in sina egna brands på Cotton Classics plattform på nya marknader. CC köptes till ett EV på 47,5 MEUR och man omsatte då som sagt runt 97 meur med en rätt låg bruttomarginal och ett ebit kanske nånstans 5-7% (minns inte om de sagt exakt vars man ligger faktiskt?). Men man fattar ju att det blir en väldigt låg multipel på det köpet om man lyckas skala upp både omsättningen och att få upp lönsamheten till säg 12% eller nåt sånt. I q1 säger Torsten att CC går bra och lanseringen av NEWA:s brands flyter på fint, 3,4% av deras sales är nu NEWA-märken i mars månad och rullas ut löpande och man säger att bruttomarginalen på deras brands är 2-3 ggr jämfört med distributionen av övriga märken som Cotton Classic har sen tidigare. Borde ge bra schwung.

Det är väl just det som är lite av caset här alltså.

Kollar man på q1-rapporten som kom nu så var väl den rätt bra tycker jag. Torsten himself säger att det är ett stabilt kvartal i en fortsatt tuff marknad, han säger samtidigt att det i tid är den längsta marknadsnedgång Torsten upplevt någonsin. Förmodligen var väl finanskrisen mer kaotisk, men då kom det tillbaka nåt år senare, nu har det varit tufft under många år med svag konsument och Torsten härleder det till den geopolitiska osäkerheten som han säger ger en avvaktande konsumentmarknad. USA är ändå bättre än Europa och det är lite förvånande säger han. Försäljningen i q1 var plus 6,6% men 13,2% i lokala valutor varav 2,9% organiskt. Inom profil går C&B starkt och inom retail går Craft bra. Jag tycker man ser mer och mer Craftskor ute på löparna faktiskt, eller kanske är det bara jag som önsketänker, jag har själv testat ett par av deras skor och tycker de var rätt grymma faktiskt. Man håller bruttomarginalen riktigt fint, den hoovrar strax under 50%, tradingen påverkar negativt men man håller en hög BM i egna brands. Sen bär man som sagt en del ökade kostnader. Man fick nån fråga på callet om hur det går med sourcing nu när det är kaos i världen och shipping-priser som ökar, Torsten säger sig vara glad att man flyttat en chunk av sourcingen till Afrika. Fraktkostnaderna kommer att stiga och råmaterialet kommer att stiga, men det tror Torsten man kan skicka vidare och får med sig sales istället då.

Som det står och går då – I NEWA finns 132,7 miljoner aktier. På kurs runt 100 ger det ett börsvärde på 13270 MSEK. Man har en nettoskuld på 3021 så ett EV på 16291. På rullande 12 säljer man för 10163. Man gör ett ebitda på 1482, ett ebit på 1129 och en vpa på 5,73. Nyckeltal – P/S 1,3, Ev/ebitda på 10,1, Ev/ebit 14,4 och ett P/E på 17,4.

Framåt kommer kostnaderna för ERP-systemen successivt att avta och bli mer kostnadseffektivt efter hand. Investeringarna i lagerkapacitet kommer att höja effektiviteten. Kollar man på Factset så väntas man växa med runt 10% i år och det tycker jag verkar rätt rimligt. Lönsamheten förväntas förbättras från fjolåret och det verkar också rimligt, kollar man på analytikerkonsensus på Börsdata så verkar de tro på 12,4% mot fjolårets 11,4%, det känns också rätt rimligt. Hoppas på en lugnare omvärld och en återhämtning in i 2027 och kanske att man kan växa med uppemot 10% drivet främst av en piggare marknad och att man ökar utrullningen av NEWA:s brands hos Cotton Classic. Under 2027 kommer det nya ERP-system att vara klart och lagren effektivare. Konsensus verkar tro runt 14% på ebit och det ser också vettigt ut. På 2027e har man då ett P/E-tal under 11 och ev/ebit under 10. Det är lågt för ett kvalitetsbolag som New wave.