Utmaningen 2025

KEEP SWINGING, Utmaningen är toppen

Har Mindman hoppat av tävlingen?

Det hoppas jag verkligen inte.

Tar kanske ett tag att komma över att han för första gången(?) ligger sist 😉

Hoppas det inte hänt något utan att det är en liten börssemester bara.

Ber om ursäkt för sen motivering but here goes. Duni som bolag behöver väl ingen närmre presentation och som många vet upplever bolaget också en rätt svag marknad för stunden. Så för min del handlar det om att försöka lyfta blicken men även blicka bakåt på hur marknaden värderat aktien historiskt. 

Under de goda åren 2014-2017 presterade Duni en EBIT-marginal kring 11% men sådana nivåer har vi inte fått beskåda sedan dess, inte ens i närheten. 2025 får väl på sätt och vis redan betecknas som ett förlorat år så den stora frågan blir väl om återhämtningen kommer på allvar redan nästa år eller först 2027. 

Oavsett känns nedsidan ganska begränsad och trots att bolaget inte går på alla cylindrar genereras ett stabilt kassaflöde vilket i sin tur bidrar till fina utdelningar och för närvarande en yield på 5,6%. Bolaget har trots, eller kanske tack vare, den tuffa marknaden genomfört en rad förvärv under fjolåret och det är väl inte otänkbart att synergier kan börja utvinnas i allt större utsträckning i takt med att bolagen blir mer och mer integrerade i koncernen. 

Om vi tar på en lite mer optimistisk hatt och skissar på en signifikant återhämtning nästa år det inte otänkbart med en omsättning på 8,4 miljarder SEK och en EBIT-marginal på 9% vilket skulle generera ett EBIT på 756 msek vilket, givet dagens EV kring 5,9 miljarder sek ger EV/EBIT på låga 7,8x. Det kan jämföras med genomsnittlig EV/EBIT-multipel på 12,8x senaste 10 åren. 

Jag ser ingen tydlig trigger för Duni i augusti men vid den här tiden på året tenderar samtidigt allt fler investerare att lyfta blicken från innevarande till nästkommande år. En annan observation är att huvudägaren Mellby Gård ökade sitt innehav något efter Q2-rapporten, första köpet sedan i december i fjol.

Deltagarnas val för augusti.

rjn55..............Premium Snacks....30,7

Pokerjohn....UTG............................18,5

Zlatte.............Duni..........................91,4

crimpen........Embellence............36,9

Stefanbnas..Bröderna A&O......93,0

marben.........Mag Interactive...13,05

JohanK..........Betsson................166,1

L_aw...............Betsson................166,1

Absolut Vodka....Logistri..........15,85

Mindman.....Combinedx..........36,7

Lycka till alla med augustibörsen.

Mvh JohanK

Marben valde faktiskt (för ovanlighetens skull) ett annat bolag än Magi.

My wrong.

Skummade lite hastigt och missade att Bonesupport hade smugit sig in på några rader i mitten.

marben väljer Mag Interactive

Sista dagarna i juli tog kursutvecklingen i MAGI lite av en paus. Förståeligt efter den kraftiga uppgången som varit, men oförståeligt rent fundamentalt. Crozzle har etablerat sig som en stabil earner före Wordzee på iOS framförallt, med massor utav möjligheter att inom en snar framtid stiga vidare på både free- och grossinglistor. Jag bedömer att bolaget väntar in en del data på D60/90-retention etc innan de kliver vidare uppåt i UA-spend. Spelet har fått en otrolig start och jag tror att vi här egentligen har höstens vinnare med kurser på 20 kr inom räckhåll. Men Utmaningen är ju en tävling och en tävling som kräver variation. Så valet för augusti faller på Bonesupport. Jag gissar att Brummer fortsätter täcka sin misslyckade blankning samt att bolaget fortsätter leverera fin data. De bästa bolagen ska man väl bara glida vidare uppåt med? Botten verkae vara satt, vändningen är här, och nu ska vi bara ta ut ATH?


Disclaimer: MAG Interactive är mitt största innehav i portföljen.


MVH marben

(Hubertus) Zlatte väljer Duni

God afton från Zlatte som tillsvidare skriver under detta alias (hade tydligen redan ett konto här och kan ej regga ett nytt). Toppen om webmaster kan ändra detta alias från Hubertus till Zlatte eller ZlatteBS. Jag har precis mailat JohanK som också kan intyga att det är Zlatte som skriver =)

Trianon blev ett sömnigt val i juli, jag fattar inte varför aktien stampar så. Rekordhög substansrabatt trots utsikterna är minst sagt ljusa. Egentligen vill jag ligga kvar men för omväxlings skull väljer jag Duni för augusti, återkommer med motivering.

L_aw väljer Betsson

Otroligt att det är dags för valet för augusti redan. Tokmanni för juli blev ju skit. Rapport i augusti, men man kom med en vinstvarning och sänkt guidning den 18 juli. Tokmanni förväntar sig nu en omsättning på 1 700-1 790 miljoner euro, jämfört med tidigare prognos på 1 720-1 820 miljoner euro för 2025 och när det kommer till EBIT räknar bolaget nu med ett EBIT på 85-105 miljoner euro att jämföra med tidigare prognosen på 100-130 miljoner euro. Man släppte även vissa siffror för Q2. När det kommer till omsättningen var det ingen katastrof, om än inte bra. Inte minst i jämförelse med andra lågprisalternativ. Preliminärt ökade intäkterna under andra kvartalet med 4,8 procent till 442,9 miljoner euro. EBIT havererade däremot och föll med 23,2 procent till 21,4 miljoner euro. Inte alls (!) bra och ingen vågad gissning att det är Dollarstore som fortsatt tynger resultatet på totalen. Det i kombination med det Tokmanni flaggade för i Q1, som för övrigt också var riktigt svag, att man satsat på lite dyrare produkter framförallt i form av grillar och andra dyrare utomhusprodukter inför sommaren, även i Tokmannis sortiment i Finland. En sommar som kom klart senare än vad man hade hoppats på. Jag fortsätter tro på Tokmanni och att man kan göra en ”turn around” och förbättra på marginalerna rätt mycket under H2 och 2026, även om de har en hel del att bevisa. Lyssnar man på confacallet för Q1 nämner man även mycket om exempelvis synergieffekter i form av gemensamma inköp för att få ner priset på varor, gemensamma distributionskanaler etc och att man förväntar sig effekt av det framgent. Man lyfte där även värdet av SPAR-samarbetet som inletts i år när det kommer till vidareutvecklingen av Tokmanni som koncern. Jag passar även på att nämna att Cibus pressreleasat att man i en sale-and-leaseback-transaktion förvärvat fem fastigheter från Tokmanni för sammanlagt 21,6 MEUR. Det i kombination med att resultat och kassaflöde kommer att bli klart mycket bättre under H2 2025 gör att jag inte känner mig särskilt orolig för skuldsättningen/balansräkningen. Jag äger alltjämt aktier i Tokmanni och har även ökat på efter vinstvarningen.


Valet för augusti då? Jag har grubblat lite och väljer att plocka in Betsson som kom in med en rapport i linje med analytikernas estimat. Däremot hade kursen tuffat på riktigt starkt inför rapporten, så det var inte särskilt förvånande att kursen gick ner efter rappen. Jag tycker dock reaktionen var i överkant och har köpt tillbaka de aktier jag sålde under vårvintern (på lägre nivå än vad kursen står i nu) och äger nu en hygglig stek i Betsson. Betsson behöver väl ingen närmare presentation längre. Börsvärde 23,7 miljarder, men med en redig kassa hamnar EV på 22 miljarder. I Q2 uppgick intäkterna till 303,7 (271,5) miljoner euro, en organisk tillväxt på 16 %. EBIT uppgick till 69,0 (64,1) miljoner euro, en ökning med 8%. Rörelsemarginalen hamnar då på 22,7%. EV/EBIT 7,1 och P/E 10,7 på rullande 12. DA ca 5 %. Bolaget fortsätter prestera väl och då är det helt enkelt för billigt för en ocyklisk pengamaskin. Tillkommer såklart regulatoriska risker och annat, men det där vet ni ju redan. In Pontus we trust!

Hoist i Juli blev ett bra val och rapporten visade som väntat att bolaget tuffar på i rätt riktning vilket gav bra kursreaktion. Tror det finns betydligt mer att hämta i aktien på lite längre sikt och 2026 bör de nå SDR status vilket kan innebära att bolaget värderas upp.

Portföljen är upp 2 % i juli och 14,7 % för 2025.

Under månaden har jag skalat lite i Betsson runt 200 kr, gått ur fastpartner helt efter rapporten, gått ur valmet helt efter rapporten. Köpt in nya innehav i UTG och Novo nordisk samt ökat i Pierce och Vår energi.

Så vad välja nu för augusti ? Jag tror det kan bli stökig månad av många anledningar och det gäller att hitta rätt i aktiedjungeln.

Cheffelo hackar en aning efter en riktigt stark vår och rapporterar i augusti. Kan rapporten få fart på tåget igen eller blir det ökenvandring till Q4 och utdelningsbesked ?

Millicom rapporterar och bolaget fullkomligt vräker pengar över oss aktieägare vilket väl om något är ett tecken på att det går bra för verksamheten.

Betsson rasade omotiverat mycket på en i många delar bra rapport och det bör studsa tillbaks när marknaden behärskar sig igen. Förvärv kan komma närsomhelst då bolaget badar i pengar.

Securitas tuffar på mot sitt marginalmål och aktien känns som en trygg hamn även om jag hade velat att de körde med en lägre skuldsättning då stor del av resultatet går till räntekostnader.

Pierce rapporterar och efter misären kursmässigt i maj så kanske vi ägare kan få revansch nu i augusti ? Jag har ökat i juli då värderingen är mycket attraktiv om de kan få ordning på bolaget igen.

UTG rapporterar och de borde vara en av de större vinnarna på börsen med den starkare kronan.

Novo nordisk har fallit 30 % på vinstvarningen och är lägre värderat än på många år. Visst faller takten både vad gäller tillväxt och lönsamhet, men de sitter fortfarande på fina produkter och goda möjligheter att växa även framåt i tiden.

Mitt val faller på ett annat bolag som rapporterar i augusti och som verkar i en bransch som har det minst sagt jobbigt på börsen just nu.

Mitt val är Logistri B.

Logistri verkar inom fastighetsbranschen och befinner sig just nu på en tillväxtresa där de förvärvar fastigheter i snabb takt efter att ha tagit in pengar via nyemission, obligationslån samt nya banklån. Tajmingen att köpa nu är i mina ögon väldigt bra då många aktörer behöver sälja av olika anledningar vilket innebär att det går att förvärva till bra priser i det segmentet som Logistri verkar inom vilket är lager och lätt industri.

Bolaget är trots förvärven sista året inte stort utan hade vid utgången av Q1 2025 30 fastigheter med marknadsvärde på 2,4 miljarder. Med aviserade och genomförda förvärv bör värdet idag vara runt 2,8 miljarder.

Det viktigaste måttet i mina ögon när det kommer till att värdera fastighetsbolagen är förvaltningsresultat per aktie. Detta visar på hur mycket pengar bolaget genererar per aktie vilket blir enkelt att bedöma om man samtidigt hyfsat väl kan bedöma framtida vakansrisk.

Min bedömning är att vakansrisken inom Logistris bestånd är relativt lågt, fastigheterna behövs för den vardagliga verksamheten hos hyresgästerna och ökningen av beståndet innebär större spridning på antal hyresgäster vilket tar ner risken. Uthyrningsgraden var vid utgången av Q1 98,5 % med en Vault på över 7 år. Totalt finns 49 hyresgäster där den största står för 8 % av hyresintäkterna.

Efter sista 3 förvärven som tillträdes 1:e juli uppgick aktuell intjäningsförmåga till 1,34 kr/Aktie vilket med en aktiekurs på 15,85 kr innebär att aktien handlas till ca 12 ggr intjäningsförmågan.

Jag tycker att med hänsyn tagen till bolagets stabila finansiella grund samt att de har ytterligare möjligheter att växa så bör aktien värderas till 15 ggr intjäningsförmågan vilket skulle innebära en kurs på 20,1 kr eller 27 % högre än idag.

Fastigheter är inga snabba klipp utan letar man det får man leta i andra branscher. Fastigheter är istället ett långsiktigt värdebyggande och när det kommer till Logistri tror jag det finns mer att hämta på längre sikt till hygglig risk.

Logistri B är mitt val för augusti!

(jag äger aktier i bolaget sedan länge)

Jag kommer hem från 50-årsfest för en vän så känner mig lite slirig men skall försöka få till en text ändå. Kollar igenom mina innehav och bevakningslistan. Många bolag har rapporterat (en del bra och en del mindre bra) med ofta ganska häftiga rapportreaktioner åt bägge hållen. Några aktier jag äger har gått starkt i år medans andra har gått mindre starkt. .

Alligo som var mitt månadsval för juli blev rätt dåligt. Rapporten var lite svagare än väntat och aktien har gått segt. Särskilt svag sista veckan vilket ju suger. Trots allt är väl caset intakt tycker jag om man tänker att det vänder nån gång. För det gör det väl?

För augusti väljer jag ett nytt bolag som jag tror aldrig varit uppe i Utmaningen tidigare nämligen Embellence som jag tycker kom med en solid rapport för andra kvartalet och vars aktie värderas rätt lågt. Kursen har iofs gått rätt skapligt i år så potentialen kanske också är rätt begränsad men men.

Embellence Group beskriver sig själva som en ledande europeisk aktör inom inredning med fokus på premiumvarumärken inom tapet, kompletterat med andra färg- och mönsterdrivna inredningsprodukter som textilier och mattor. Deras produkter säljs i mer än 100 länder världen över. Varumärkesportföljen utgörs av Boråstapeter, Cole & Son, Wall&decò, Pappelina och Artscape. De viktigaste geografiska marknaderna utgörs av Sverige, USA, Storbritannien och Italien. Bolaget är ganska nytt på börsen och noterades under pandemi-håsen till en teckningskurs om 42 kronor per aktie. Ägare vid IPO var riskkapitalbolaget Litorina som då varit ägare sen 2010 enligt prospektet. Det fanns en del ankarinvesterare i IPO:n men ett par av dom verkar vara ute ur ägarlistan nu. Det är Litorina förresten också. Nu är privatinvesteraren och entreprenören Peter Lindell största ägare med 15,7% av aktierna. Näst störst är JCE Group, nån familjeägd företagsgrupp som man ser i en del ägarlistor och trea är Ramhill AB med 10,2% som såvitt jag förstår rattas av några finansprofiler som även har ägande i Fractal gaming, Qualisys och Stille. Lite längre ned i ägarlistan hittar man bland annat Provobis kända från Cherryföretagen som blev Betsson och Netent osv samt Protean fonder.

Embellence är alltså ganska nytt på börsen och därmed med rätt kort historik som företagsgrupp, men flera av varumärkena man saluför är ju anrika och rätt häftiga. I år är ett lite speciellt år med maffiga jubileum då Cole & Son firar 150 år som varumärke och Boråstapeter har 120-årskalas.

Jag tar lite om varumärkena eftersom det liksom är körsbären i den här tårtan om man säger så.

Cole & Son grundades 1875 i London av John Perry, som återupplivade tekniker som blocktryck, flocktryck (en traditionell tryckteknik som används för att skapa en sammetsliknande yta på till exempel tapeter, tyger eller papper) och som fortfarande kännetecknar deras stil. Deras tapeter kan ses bland annat i byggnader som Buckingham Palace, House of Parliament och i Vita huset. Märket har innehaft Royal Warrant (ett slags kungligt sigill) sedan 1961 och förlängdes under kung Charles III 2024, vilket väl får sägas vittna om nån sorts kvalitet och hantverksmässigt renommé.

Boråstapeter grundades 1905 utifrån visionen om att ”alla svenskar ska ha råd att skapa ett vackrare hem med hjälp av tapet”. Sedan dess har andelen internationella kunder ökat och visionen utvecklats till ”Med inspiration från vårt svenska arv skapar vi tapeter för alla hem”. I mönsterbanken ryms över 10 000 mönster. Utveckling av nya mönster sker dels internt, och dels genom samarbeten med välrenommerade designers. I mönsterbanken ryms även inlicensierade mönster från bland andra Arne Jacobsen och Alvar Aalto.

Wall&decò grundades 2005 i Cervia, Italien, av Christian Benini, som fortfarande är aktiv som Creative Director. Med en bakgrund som reklamfotograf skapade han miljöer med illustrerade stora gröna löv som kom att dra till sig uppmärksamhet från designers och arkitekter. Sammantaget rymmer mönsterbanken cirka 3 000 mönster. Utöver traditionella tapeter rymmer produktportföljen även tre kollektioner innovativ funktionstapet, ”OUT System”, ”WET System” och ”Sound System”, vilka kombinerar design med innovation och funktion. Även här snackar vi alltså exklusiv, skräddarsydd tapetproduktion med en modern estetik och hög teknisk standard.

Pappelina är ett svenskt designvarumärke som specialiserar sig på exklusiva plastmattor med karaktäristiska, färgstarka mönster och hög funktionalitet. Varumärket grundades 1999 av Lina Rickardsson i Falun. Under andra kvartalet har dock en omorganisation och flytt av huvudkontoret från Falun till Borås genomförts.

Artscape är en ledande amerikansk tillverkare av exklusiv mönsterdriven fönsterfilm. Varumärket grundades 1995 i Portland, Oregon, utifrån visionen att erbjuda vackra insynsskydd för fönster och glaspartier. Försäljningen är fokuserad till Nordamerika, där bolaget har en ledande position inom sin nisch. Produkterna säljs för närvarande av över 3 000 återförsäljare

Där har vi varumärkena man säljer. De flesta känner förmodligen till i alla fall ett eller ett par av dom. Jag insåg själv att vi har en Pappelina-matta här hemma hos mig i köket för en tid sedan. Snygg tycker jag.

På rullande 12 månader säljer dessa brands för 675 mille. Boråstapeter är störst med ca 41% av varumärkes-försäljningen. Cole & Son står för 21%. Artscape för ca 18%, Wall & Deco för ca 13% och Pappelina är minst med 6,3%. Utanför sitt affärsområde med varumärkena jobbar man också med vad man kanske kan kalla för kontraktstillverking av tapeter åt andra kunder inom affärsområde Manufacturing. Detta affärsområde omsätter på rullande 12 månader 85 mille och står för ca 12% av hela koncernens intäkter som i sin helhet bakåtblickande omsätter 768 miljoner kronor.

Koncernen har alltså sitt ursprung i Boråstapeter. 2008 köpte man Cole & Son. Wall & Deco förvärvades 2018. Pappelina kom in 2021 och Artscape under 2022. På kapitalmarknadsdagen som hölls under 2024 kom man med uppdaterade finansiella mål och en ny strategi där man lite grann tonar ned fokuset på förvärvad tillväxt och mer fokuserar på att växa med de varumärken man har. M&A är fortsatt ett tillväxtspår säger man och på en fråga på telefonkonferensen nu för senaste kvartalet säger den nyblivna VD:n visst att M&A är ett strategiskt fokus även framgent och att de tittar hela tiden men har inget att säga här och nu direkt. Kanske är det inte jättelätt att hitta förvärvsobjekt jag vet inte. Balansräkningen är dock stark och man har fina kassaflöden så dyker det upp nåt lämpligt så slår dom nog till. Målen som sattes på kapitalmarknadsdagen är att man skall nå 1 miljard i omsättning till 2028. EBITA-marginalmålet är satt på ﹥15%, utdelningsmålet på 30-50% i förhållande till nettoresultatet och skuldsättningsmålet på ﹤2,5x EBITDA. För att nå omsättningsmålet skall man väl då växa årligen med ca 6-7% och det kanske inte är helt verklighetsfrånvänt. Kollar man lite marknadsundersökningar så växer deras underliggande marknad med ca 4-5% per år lite beroende på källa och prognosperiod och så kanske man kan boosta tillväxten med ett eller annat förvärv också.

Konsumenten har ju varit pressad och heminredning och hemmafixande kanske inte högst upp på priolistan för många hushåll de senaste åren. 2021 omsatte man 647 mille och nu omsätter man på rullande 12 alltså 768 så man har ändå växt hyfsat okej genom vad som för många i branschen nog ändå måste vara lite krisartade tider. Nu i senaste kvartalet växte man med 1% redovisat men 4% organisk tillväxt underliggande justerat för valuta. Skapligt. Bruttomarginalen har en fin trend och ökar i q2 till 61,9% med försäljningsmix, prissättning och effektiviseringar. Boråstapeter och Artscape växer bra medans tuffare kvartal för de andra varumärkena. Tillverkningen går fortsatt starkt men det är tuffare komps nu framåt så kommer inte fortsätta växa lika snabbt. Ebita-marginalen förbättras till 13,5% och ligger på LTM på 14,6% så man närmar sig alltså lönsamhetsmålet och det är vackert. Q2 har vanligtvis en del marknadsaktiviteter så därför ligger marginalen lite lägre i detta q säger man också på konfan.

Kollar man på värdering så finns det 23,5 miljoner aktier i bolaget. På kurs 37 ger det ett börsvärde på 870 MSEK. Man har fina finanser och en nettoskuld på 124 mille vilket ger ett EV på 994 MSEK. På konfan för q1 berättar CFO:n att man satte en ny finansiering i april med en ny bank och säger att den gamla var kass och är nöjd med den nya med bättre villkor och större flexibilitet. Man har dock låg skuld så kanske ingen jättegrej i kommande kvartal men bör ändå bli lite bättre finansnetto.

Jo jag kan ju nämna att det kommit in en ny VD också. Jag hann träffa den gamla ett par gånger och han verkade bra. Den nya har jag inte träffat, men lyssnat nu på hans två web-konferenser som han haft sen han tillträdde. Han verkar vettig, men jag har inte hunnit få nån stark uppfattning. Hans CV är sisådär får man säga ändå. Innan tillträdet kom han från en butik som hette Sportshopen som visst sattes i rekonstruktion under hans tid men sen verkar dom leva vidare nu ändå och kanske klarar dom sig. Inget toppbetyg ändå men okej det har varit tuffa tider att driva sportbutik också och XXL och Decathlon osv har väl inte heller gått lysande så svårt att kanske lasta honom för det. Men men. Han kommer i alla fall in med lite friska tag känns det som och det är tydligt att man mer kommer gå direkt mot konsument under hans ledning. Jag tycker det låter vettigt. ABG har satt en del fokus på det i sina senaste analyser och visst också gjort nåt företagsbesök hos Embellence i Borås. Jag kan länka till deras texter nedan. Och i hans senaste webkonfa får detta med DTC-strategin, där man säger sig se tillväxtpotential, ganska mycket tid. DTC står bara för 8% som det står och går (tror det är första gången de delger denna siffra) och han är inte nöjda med det. Han säger att han tror att DTC de kommande tre åren kommer stå för halva tillväxten i absoluta tal. Detta menar han också kommer att ge bidrag till marginalerna då man tar högre priser till konsument än till retailers. Men kommer också öka kostnader, dock bidra till lönsam tillväxt in alles. Vi får se hur det där kommer in kvartal för kvartal. DTC-strategin bygger också varumärkena starkare med direktkontakt till konsumenterna. Framöver kommer man också att dela andelen sales DTC och retail i rapporterna. Som en del i DTC-strategin uppdaterar man också sina egna varumärkes-plattformar och stärker upp internt och har en ny chef för e handeln (https://mfn.se/a/embellence-group/embellence-group-starker-koncernen-med-tva-strategiska-rekryteringar)

I q2 kan man konstatera att Boråstapeter växer rätt fint och man siktar på att växa på nya marknader och nämner Tyskland och Frankrike. DTC-delen växer nu 2-siffrigt säger man men specificerar inte men det kommer som sagt att komma i kommande rapporter. Man nämner att Boråstapeter lanserar nya kollektioner som visst tas emot bra. Cole & Son går däremot sämre och man är inte nöjda. Marknaden i UK är tuff men den svaga utvecklingen i kvartalet förklaras till en del av valuta, men också av dämpad efterfrågan på tapetmarknaderna i Frankrike och Tyskland. Man byter online-plattform för märket som launchar i q4 där man förväntar sig resultat under nästa år. Wall &Deco tappar 12% - den svaga försäljningen berodde främst på en dämpad efterfrågan på den italienska och tyska återförsäljarmarknaden. Ökad försäljning inom hotell kompenserade inte detta tapp. Pappelina tappar 17 procent jämfört med motsvarande kvartal föregående år. Under kvartalet har en omorganisation och flytt av huvudkontoret från Falun till Borås genomförts. I juni utsågs en ny Managing Director. Artscape växer 10 procent jämfört med motsvarande kvartal föregående år, trots negativ påverkan från valuta. Försäljningen återhämtade sig till de stora återförsäljarna i USA, men även DTC-försäljningen utvecklades väl. Under kvartalet har en ny e-handelsplattform lanserats. Tillverkningen i affärsområde Manufacuring växer med 6% med existerande kunder. Man säger att man fortsätter att fokusera på effektiviteten för att förbättra lönsamheten.

Skall man summera tycker jag det är ett rätt kul bolag med anrika fina varumärken där flera har klarat sig nu i över ett drygt sekel. Man har bra bruttomarginal, man har fin lönsamhet och bra kassaflöde. Man har solida finanser och kommer snart att sitta med nettokassa om man justerar bort leasingen. Bakåtblickande värderas bolaget till P/E 12,8 och Ev/ebit 10,6 och tar man bort förvärvsavskrivningar och kollar på ev/ebita faller multipeln till 8,9. Målet om 1 miljard till 2028 med en ebita-marginal över 15% känns rätt trovärdigt. Man kan nog möjligen nå det utan förvärv och kanske ännu bättre om man får till nån M&A-affär. Det är ingen enorm tillväxt man får här så man skall inte förvänta sig nån superavkastning även om man når sina mål, men det är fina anrika varumärken som jag tror står sig många år till och man får det till rätt låg värdering. Risker i närtid är väl att kostnaderna dras upp av nyrekryteringar och satsningar på att växa inom DTC som inte hinner balanseras ut av lönsamma intäkter. Sen finns det ju alltid risker med varumärken som kan bli impopulära eller out of fashion. Pappelinas plastmattor går lite trögt nu verkar det som och vad vet man - mode är svårt och tapeter och mattor är också en trend-bransch. Men ändå - coola varumärken till låg prislapp tycker jag lockar okej för att man skall fundera på att ha lite aktier.

Embellence blir mitt augustival.

Länk till ABG:s uppdragsanalys där de skriver lite intressant om sina spaningar kring den nya VD:n och hans DTC-strategi; https://cr.abgsc.com/foretag/embellence-group/Equity-research/

22.50?

22.50?

22.50 !

UTG blev väl ett skapligt val för juli även om jag hoppas på mer framöver. Vad ska man då välja för augusti? Funderade lite på min nya darling NYAB (bara namnet är ju klockrent, det är ju med dom bokstäverna som nyabörssnack börjar med..) men bolaget har värderats upp under juli. Men spännande att följa framöver, rätt okänt bolag och vi får se om dateandet övergår i ngt varaktigt eventuellt. Nä, eftersom jag sitter och äter snacks nu framför datorn så får det bli Premium Snacks. Aktien har ju förvisso gått starkt senaste året, men det är ett mycket intressant bolag tycker jag.

Premium Snacks säljer Gårdschips och Exotic snacks.  När det gäller Exotic Snacks så är det mkt nötter av olika slag, både påsförpackat och lösvikt, men även chokladdrageer, torkad frukt mm.  Chipsen går som tåget och en betydande potential ses i Danmark och Tyskland dessutom. Fint avtal med SAS i vintras, här får man lite gratisreklam kan man säga. Och nyligen ett större avtal med COOP som om nått år är värt ca 50 Mkr per år.

Premium Snacks fick en ny VD 2022 och han verkar rätt skarp. Och man har nästan inga fler anställda än för några år sen, 60-70 st. Då har ändå omsättningen ökat med 35-40% på ett par år men personalkostnaderna i procent av omsättningen sjunker stadigt. Dvs börjar skala. Man har investerat mkt i sina fabriker som nu är mycket automatiserade vilket gör att tillverkningskostnaderna är relativt låga = man kan vara konkurrenskraftiga.

Ifjol växte man med 22% till 454 Mkr och hade en Ebita-marginal på 4.2%. Nu i q1 ökade man omsättningen med 16% och marginalen till 4.9% trots en hel del motvind detta kvartal. Valutan, råvarupriser och lite tullstök som kanske också påverkade lite. I Q2 bör valutan och påsken gynna dem lite samt ev nedgången på kakaopriset. Fast det kan vara så att råvarupriserna sätts med 6 mån-intervall och då kommer den positiva effekten först i q3.  Hursomhelst har bolaget höjt oms-och Ebitaprognos till 520 resp 6% för 2025. För 2026 tror jag man omsätter över 600 Mkr med coop-avtalet i ryggen och skalandet gör att marginalen går över 7% , vilket ger en värdering på ca Ev/Ebit 10 för 2026. Aktien har gått starkt men att man växer så starkt, att personalkostnaderna ökar så långsamt samt potentialen i Danmark och Tyskland gör att jag tycker värderingen fortfarande är intressant.

Givande intervju med VD efter Q1:an: 

https://www.youtube.com/watch?v=I2UYry5lx0E

Mitt val för augusti blir Betsson.
Portföljens största innehav och den aktie där jag ser störst uppsida i förhållande till nedsida i. En vad jag tyckte stabil rapport men ökade "fina" intäkter som inte föll marknaden alls i smaken. Vinsten väntas fortsätta öka, värderingen är låg och direktavkastningen bra.

Resultat för juli:
1.Absolut Vodka...Hoist………...83,5-﹥96,7...+15,8%

2.JohanK....Nordisk Bergteknik…11,0-﹥12,05..+9,5%

3.Pokerjohn...... UTG….............17,15-﹥18,5….+7,9%

3.rjn55..............UTG….............17,15-﹥18,5….+7,9%

5.marben......MAG Interactive..12,55-﹥13,05…+4,0%

6.Zlatte.............Trianon............18,96-﹥18,88…-0,4%

7.Stefanbnas....Brinova……......16,75-﹥16,6…-0,9%

8.crimpen.........Alligo.................110-﹥105……-4,5%

9.Mindman.......Combinedx…......43,5-﹥36,7..-15,6%

10.L_aw..........Tokmanni..........10,55-﹥8,585..-18,6%

Snitt: +0,5%

Index: +2,0% (OMXSCAPGI 477,75-﹥487,07)


Ställningen 31/7:

1.rjn55.........+109,6%
(BTS 1091, Careium 1318, Generic 1336, Medcap 1689, Novotek 1849, Combinedx 1943, UTG 2096)

2.Pokerjohn.....+19,8%
(Novotek 954, Novotek 1087, Incap 1095, Arla Plast 1025, Solid F 1074, Opter 1111, UTG 1198)

3. Zlatte..........+19,0%
(Embellence 1102, Embellence 1255, Nyfosa 1106, Balder 1217, Trianon 1119, Trianon 1195, Trianon 1190)

4.crimpen......+13,2%
(Nilörngruppen 1064, Trianon 1049, Odfjell T 1065,Brdr A&O 1107, Nilörngruppen 1214, Alligo 1186, Alligo 1132)

5.Stefanbnas..+11,0%
(Medicover 1073, Brd A&O 1208, Fortinova 1150, Novo N 1065, Novo N 1110, Vuxen Group 1120, Brinova 1110)

6.marben.........+10,2%
(Mag Interactive 1053, EQL Pharma 1077, EQL 930, MagI 846, Bonesupport 681, MAGI 1060, MAGI 1102 )

7.JohanK............-9,4%
(Evolution 1001, Nilörngruppen 972, Evolution 881, Evo 796, Evo 815, Green Landscaping 827, Nordisk Bergteknik 906)

8.L_aw...............-10,4%
(Evolution 1001, Generic 1033, Hifab 1112, Evo 1005, Evo 1029, Qualisys 1101, Tokmanni 896)

9.Absolut Vodka..-14,2%
(Evolution 1001, Hoist 810, Aoil 836, Betsson 912, Pierce G 707, Castellum 741, Hoist 858)

10.Mindman.........-14,6%
(Nilörngruppen 1064, Axfood 1020, Softronic 1011, BTS 878, Nilörngruppen 963, Combinedx 1012, Combinedx 854)

Snitt: +13,4%

Index: +4,3% (OMXSCAPGI 466,85-﹥487,07)

(2024:+59,7% jmfrt +8,8%__1.Stefanbnas.+149%)
(2023:-0,1% jmfrt +18,8%__1.Pokerjohn.+49%)
(2022:-1,9% jmfrt -22,4 %__1.Absolut vodka.+82%)
(2021:+135,9% jmfrt +39,4 %__1.crimpen.+433%)
(2020:+70,8% jmfrt +14,6%__1.Zlatte.+156%)
(2019:+104,9% jmfrt +34,6%__1.rjn55.+354%)
(2018:+39,0% jmfrt -4,4%__1.Absolut vodka.+174%)
(2017:+59,0% jmfrt +9,5%__1.rjn55..+181 %)
(2016:+83,6% jmfrt +5,8%__1.Labull.+395%)
(2015:+99,2% jmfrt +10,5%__1.crimpen.+416%)
(2014:+65,8% jmfrt. +11,9%__1.Labull.+159%)
(2013:+75,1% jmfrt. +23,2%__1.capitol.+194%)
(2012:+63,5% jmfrt. +12,0%__1.Mindman+109%)
(2011:+16,7% jmfrt. -16,7%__1.capitol.+79%)

Kommentar: Rapportperiod och sommarbörs. Juli har bjudit på stora kursrörelser efter rapporter och vinstvarningar likt de senaste åren. Lätt att gå på en mina när konjunkturen fortsatt är sval och marknadens förväntningar är svårtydda. Överreaktioner både uppåt och nedåt i många bolag enligt mig, får se om marknaden nyktrar till när semestrarna är över. Och så har vi tillägstiden på Q2 att se fram emot nu i augusti. Finns en hel del spännande rapporter kvar att läsa.

I Utmaningen har vi rjn55, ett B-lag och ett C-lag. Mindman och L_aw gick på minor i vad som brukar klassas som kvalitetsbolag. Tur att ingen hade Novo.  

Lycka till alla med augustibörsen.

Mvh JohanK

Tittar i mina tabeller och hittar mitt fjolårs Augustival AOJ som stigit 14% plus utdelning sedan dess. 14 dagar till AOJs rapport för övrigt, det blir lite final på rapportperioden för min del.

Det finns ju andra danska aktier som t.ex. Novo Nordisk, en gång i tiden Europas högst värderade bolag. Novo N var mitt Majval för 444kr den har sjunkit 30% sedan dess. Vinstvarningen häromdagen med sänkt prognos skickar aktien till ganska låga nivåer. Den årliga tillväxten på 30-40 % som var inprisad när aktien kostade 1000 kronor har justerats till förväntade 5-10% tillväxt om jag läst in mig någorlunda.

Dessutom finns det marginalpress från Trump, senast i PM idag där Trump i brev till de större läkemedelsbolagen kräver sänkta priser.

Vinsterna kanske inte ökar alls??

Novo N handlas runt Pe 12-14 ungefär, när Astra gick dåligt för 15 år (många) år sedan handlades den på Pe 8-10 och 8% DA.  Novo Nordisk har ett bra grepp om diabetesmarknaden, någorlunda vinst borde de kunna prestera.

Jag är alltså på väg att välja Novo N en gång till för att ta tillbaks förlusten, men det gör jag inte just nu. Ett fel blir inte rätt för att man gör om det.

Hela Danska börsen har sjunkit litegrann i kölvattnet av Novo N, jag väljer AOJ igen. Den är iallafall på väg uppåt, även om den tillfälligt sjunkit några procent efter en stark period.

AOJ är mitt Augustival, det är ett stort innehav i min depå så den får ta igen mitt haveri i Novo Nordisk.

Riktigt dött på placera, vore fint om det gick att få lite styrfart i utmaningen så att det inte dör ut. Betsson ser starka ut och tagit lite väl mycket stryk, ser lågt värderat ut har fin kassa, snart kommer förvärvet, och insiders köper. Tror L_aws val blir bra för Augusti =)

Andra intressanta case kan vara börderna AOJ som jag tror kan få ett fint 2026 och börja visa lite livstecken om vi får gröna skott från bygg i Danmark. En annan aktie som ser nedtryckt ut och som påverkats av den svaga byggkonjunkturen för bostäder i Sverige och generella lågkonjunkturen i finland är Alligo, men som jag tror kan bli bra på sikt. Ett val för utmaningen aug? Kanske inte..

Tror att både infracom och Bahnhof kan vara bra case framåt, särskilt efter budet på BB2, som visar potentialen, och gör att aktörerna kan höja priser (även bahnhof).

Alligo hade nog Crimpen i Juli.

Ja placeraforumet är värdelöst. Tom sämre än X. Sen undrar jag om Mindman och Pokerjohn var på samma poolparty igår, verkar tungt idag..

Korrekt analys, vi var dom sista som lämnade pool-festen igår.

Således blir jag kvar med UTG även för augusti om inte tävlingsledning kan erbjuda någon typ av semesterdispens till måndag.

Får jag gissa så tror jag på ett dystert år på börsen. Osäkerheterna med tullar och den förm mentalt sjuke presidenten i Vita huset är fråmsta orsaken. Situationen med en alltmer desperat och galen president i Moskva, med världens största kärvapenarsenal är livsfarlig. Han kan utlösa ett kärnvapenkrig vilken sekund som helst. Interkontinentala kärnvapenbestyckningar kan nå USA:s östkust på minuter! Putins nära talar alt oftare om att till slut sätta in kärnvapen. Ryssland lovade att aldrig anfalla Ukraina om de fick alla de vapen som fanns där, avtalet bröts sedan av Putin. Avtal betyder ingenting för honom, inte människoliv heller som han likställer med material såsom ammunition och raketer. Han är så totalt känslokall en " människa " kan bli.

Ja det ser INTE ljust ut för resten av året.