Rejlers och Multiconsult gör en fusion

Ja, det här såg man inte komma!

Om jag har räknat rätt tjänar det sammanslagna bolaget idag någonstans kring 450 miljoner lite drygt, vilket ger en bakåtblickande värdering på 17x vinsten ungefär. Kanske en något hög/rimlig värdering. Jag ägde en del Rejlers och tror de har goda förutsättningar för att öka vinsten framåt, och Multiconsult förväntas också ha en ganska trevlig utveckling de kommande åren enligt de prognoser jag har hittat. Så framåtblickande borde värderingen vara en del lägre.

Den som är lite jobbigt nu är att resultatförbättringen i Rejlers inte kommer att vara det viktigaste för aktien framåt, utan Multiconsult kommer att utgöra majoriteten av vinsten och således vara viktigaste drivaren. Jag tycker Multiconsult är svårare att greppa och estimera, och har inte riktigt någon vy på hur de kommer utvecklas framåt. Tittar man bara på de historiska siffrorna ser det dock ut att vara ett välskött bolag med fin tillväxt, men ganska varierande lönsamhet.

Logiken för affären verkar rimlig, det finns säkert en del fördelar med att ha större leveranskapacitet och ett bredare erbjudande. Men även om det i teorin låter vettigt kan det vara mycket svårare i praktiken. Jag vet till exempel inte hur man ska lyckas med kostnadsbesparingar på över 100 miljoner samtidigt som bolagen ska fortsätta drivas självständigt.

Det blir spännande att följa Multiconsult Rejlers framåt, men den ökade osäkerheten i och med sammanslagningen av två relativt stora verksamheter gör att jag ställer på sidlinjen tills vidare.

VD nöjd förstås. Vore ju konstigt annars.

https://www.di.se/ditv/borsmorgon/rejlers-vd-sa-ska-vi-na-marginalmalet-i-nya-bolaget/

Som ägare i Rejlers och en skvätt i Multiconsult så tror jag att fusionen har relevans. Båda bolagen har kämpat på rätt bra i tuffa konsulttiderna, och kanske kan frigöra energi/avlastning på detta sätt. Och förhoppningsvis till en konjunktur som vänder. MC har rankats på listor för bolag som gynnas av försvarsinfrastruktur och i övrigt norska sektorer, Rejlers mer det gröna spåret med energiomställning som varit rätt lyckat.

Viktors ord verkar vara att fokusera på enkla delen av kostnadsbesparingar, inte att stänga ner ett av bolagens identitet. Anar vi dessutom inte ett allt närmare samarbete mellan Norge/Sverige (eller kanske bara jag som tagit för mycket intryck av årets Lets Dance-säsong..) i allmänhet?

Hade varit kul att få regelrätt bud på något av bolagen, eller annan typ av mer tekniskt orienterat mindre förvärv kanske. Men jag tycker det låter som en klok fusion som även kan ge mer handel i aktien när det är klart.

Bortom horisonten bra positionerat för Ukraina-återuppbyggande även om det ser mörkt ut för stunden med krigsslut.

En så här stor fusion eller merger lyckas i stort sett aldrig. Någon som köper en småskutt kan säga lyssna nu gör vi så här på HQ. Men eftersom bägge är lika stora är det svårt att köra över motparten. Mitt tips är enkelt. Sell it all. Today.

Förstår din tanke.

I vart fall står det tydligt denna gång att båda bolagen ska förbli fristående bolag och att man inte slår ihop bolagen helt och hållet. Låter ju förnuftigt i varje fall. Två affärskulturer behöver inte bli en.