Ja, det här såg man inte komma!

Om jag har räknat rätt tjänar det sammanslagna bolaget idag någonstans kring 450 miljoner lite drygt, vilket ger en bakåtblickande värdering på 17x vinsten ungefär. Kanske en något hög/rimlig värdering. Jag ägde en del Rejlers och tror de har goda förutsättningar för att öka vinsten framåt, och Multiconsult förväntas också ha en ganska trevlig utveckling de kommande åren enligt de prognoser jag har hittat. Så framåtblickande borde värderingen vara en del lägre.

Den som är lite jobbigt nu är att resultatförbättringen i Rejlers inte kommer att vara det viktigaste för aktien framåt, utan Multiconsult kommer att utgöra majoriteten av vinsten och således vara viktigaste drivaren. Jag tycker Multiconsult är svårare att greppa och estimera, och har inte riktigt någon vy på hur de kommer utvecklas framåt. Tittar man bara på de historiska siffrorna ser det dock ut att vara ett välskött bolag med fin tillväxt, men ganska varierande lönsamhet.

Logiken för affären verkar rimlig, det finns säkert en del fördelar med att ha större leveranskapacitet och ett bredare erbjudande. Men även om det i teorin låter vettigt kan det vara mycket svårare i praktiken. Jag vet till exempel inte hur man ska lyckas med kostnadsbesparingar på över 100 miljoner samtidigt som bolagen ska fortsätta drivas självständigt.

Det blir spännande att följa Multiconsult Rejlers framåt, men den ökade osäkerheten i och med sammanslagningen av två relativt stora verksamheter gör att jag ställer på sidlinjen tills vidare.

Multiconsult

Rejlers och Multiconsult gör en fusion