Annons
Fingerprint Cards är en intressant historisk jämförelse med JonDeTech. Inte för att bolagen eller marknaderna är identiska, utan för att Fingerprint visar vad som kan hända när ett litet svenskt sensorbolag går från utveckling och små volymer till design wins och massproduktion.
Fingerprints omsättningsresa var närmast extrem:
2012: 10 Mkr
2013: 95 Mkr
2014: 234 Mkr
2015: 2,9 miljarder
2016: 6,6 miljarder
På toppen värderades Fingerprint till över 40 miljarder kronor.
Det kanske mest intressanta ur JDT-perspektiv är hur resan började. Efter 2012 fick Fingerprint sin första massproduktionsorder på 100 000 sensorer. Därefter följde fler design wins, större order, miljonvolymer och till slut stora globala mobiltillverkare. När volymerna väl tog fart blev skalbarheten enorm – 2015 nådde Fingerprint 43 % bruttomarginal och 31 % rörelsemarginal.
JonDeTech befinner sig naturligtvis mycket tidigare i sin kommersiella resa, men vissa paralleller börjar ändå bli intressanta.
JDT har nu ett kommersiellt avtal med japanska Tekken på drygt 100 000 sensorer, samtidigt som fler projekt och design wins börjar dyka upp inom bland annat wearables och MedTech. VD Jonas Wærn uttalade i VD intervjun i juni ett offensivt mål att den första Tier-1-kunden ska vara på plats inom cirka 12 månader och inom ett par år ska JDT ha ett antal Tier-1-kunder.
Om det lyckas förändras caset ganska dramatiskt. Och vi vet att de har pågående projekt med en sydkoreansk Tier-1 kund och att VDn fysiskt var på plats på möte hos Samsung för ett par veckor sedan, vilket skulle kunna bli bolagets första Tier-1 kund.
En möjlig utveckling skulle kunna se ut:
100k Tekken → fler design wins → miljonvolymer → första Tier-1 → flera Tier-1 → massproduktion
Det är naturligtvis långt ifrån säkert att JDT når dit. Men just övergången från 100 000 sensorer till miljonvolymer var också en avgörande del av Fingerprints resa.
Och här finns ytterligare en intressant faktor: CBT – Core Body Temperature.
Det börjar diskuteras om kontinuerlig CBT-mätning kan bli ytterligare en viktig hälsoparameter inom wearables. Där är JDT:s teknik intressant eftersom man inte bara mäter hudtemperatur utan även värmeflöde, vilket kan användas för att uppskatta kroppens kärntemperatur (CBT). CHOIS-spåret inom kontinuerlig CBT-monitorering är därför särskilt intressant som möjlig validering av tekniken. Vi vet också att just Samsung de senaste åren tagit ett antal patent för att kunna mäta CBT, bland annat via värmeflöde men då med 2 sensorer för att lyckas med detta. Jondetechs unika J30D kan mäta värmeflöde med en sensor. Dessutom är den liten, tunn och flexibel vilket gör att den passar bra in i wearables som klockor, hörlurar, smarta ringar och som i CHOIS fall plåster.
Skulle CBT så småningom hamna i exempelvis smartklockor, armband, earbuds eller andra wearables öppnas en helt annan volympotential.
Ekonomin kan då bli spännande. Om man som ett rent räkneexempel antar ett framtida ASP kring 20–25 kr per sensor:
1 miljon sensorer = 20–25 Mkr omsättning
10 miljoner = 200–250 Mkr
20 miljoner = 400–500 Mkr
50 miljoner = 1–1,25 miljarder
Och om JDT:s fabless-modell vid stora volymer skulle kunna ge bruttomarginaler i närheten av 50 %, börjar man förstå vilken hävstång som kan finnas om Tier-1-strategin lyckas.
Det finns dessutom en lite rolig historisk koppling: JonDeTechs ordförande har själv en bakgrund i Fingerprint Cards. Erfarenheten av hur man tar ett svenskt sensorbolag från teknik och design wins mot stora internationella kunder är knappast någon nackdel.
Det här betyder självklart inte att JonDeTech är ”nästa Fingerprint”. Fingerprint träffade en enorm smartphone-marknad vid exakt rätt tidpunkt och fick en exceptionellt stark position. JDT måste fortfarande bevisa både Tier-1, miljonvolymer, marginaler och att det finns en tillräckligt stor marknad för tekniken.
Men det är just därför dagens läge är intressant.
Tekken-affären på 100 000 sensorer behöver inte vara särskilt betydelsefull ekonomiskt. Det intressanta är om den visar sig vara JDT:s första 100k-order på vägen mot 1 miljon, 10 miljoner och kanske betydligt mer.
Om Jonas levererar första Tier-1 inom 12 månader, ytterligare Tier-1 därefter och CBT samtidigt börjar etableras som en viktig parameter inom wearables – då kan JonDeTech om några år vara ett helt annat bolag än idag.
Fingerprint visar åtminstone hur fort det kan gå när ett sensorbolag väl passerar gränsen från lovande teknik till massmarknad.
Det är den möjligheten man köper i JDT idag – inte dagens omsättning.
Likheterna mellan Fingerprint och JonDeTech i korthet:
Båda är svenska sensorbolag med egenutvecklad teknik och ambitionen att nå globala massmarknader.
Fingerprint riktade sig mot smartphones, en marknad med hundratals miljoner/miljarder enheter. JDT riktar sig bland annat mot wearables – smartklockor, armband, earbuds m.m. – även det en potentiell massmarknad med enorma volymer.
Båda säljer en liten komponent som kan bli kritisk för en viktig funktion i slutprodukten – biometrisk identifiering för Fingerprint och värmeflöde/CBT för JDT.
Liknande storleksordning på sensorpriset i massvolym. Fingerprints sensorer låg uppskattningsvis kring 20–35 kr/st beroende på modell och volym. För JDT kan ett rimligt spekulativt massvolymantagande vara omkring 20–25 kr/st.
Hög potentiell skalbarhet. Fingerprint nådde 43 % bruttomarginal och 31 % rörelsemarginal när volymerna exploderade. För JDT skulle kanske omkring 50 % bruttomarginal kunna vara möjligt i stor skala, men det återstår att bevisa.
Fabless/outsourcad produktion innebär att enorma egna fabriksinvesteringar inte behöver göras för varje steg upp i volym.
Design wins är centrala för båda affärsmodellerna. När sensorn väl designats in i en produkt kan den följa med varje producerad enhet.
Intressant historisk likhet kring 100k: Fingerprints kommersiella resa började bland annat med en massproduktionsorder på 100 000 sensorer. JDT har nu sitt kommersiella Tekken-avtal på drygt 100 000 sensorer.
Tier-1 är den stora värdetriggern. Fingerprints resa förändrades när stora globala mobiltillverkare valde tekniken. JDT:s uttalade mål är första Tier-1 inom cirka 12 månader och ett par Tier-1 inom några år.
En enda framgångsrik slutprodukt kan ge miljonvolymer. Det behövs alltså inte hundratals kunder – några få riktigt stora design wins kan förändra hela bolagets ekonomi.
JDT kan befinna sig tidigt i en ny trend. Om kontinuerlig CBT blir en etablerad hälsoparameter i wearables skulle värmeflödesmätning kunna få en helt annan massmarknad än idag.
Och som en extra historisk koppling har JonDeTechs ordförande bakgrund i Fingerprint Cards.
Fingerprint: 100k → miljoner → Tier-1 → miljarder i omsättning → 40+ miljarder i börsvärde.
JonDeTech: 100k → ?
Det är naturligtvis ett stort frågetecken efter pilen – men det är också där potentialen finns 😊
Disclaimer: Ingen köprekommendation utan endast en spekulativ reflektion. Äger själv aktier i bolaget
Du måste logga in eller registrera dig för att svara på tråden.