Hej,

Har sett på det finska hälsovårdsbolaget Pihlajalinna (PIHLIS, Nasdaq Helsingfors) och hittar knappt någon diskussion om det. Är det fler som tittat på det?

Kort bakgrund
Näst största privata vårdaktören i Finland efter Terveystalo. Noterades 2015, nuvarande kurs ~10,92 EUR. Lönsamheten har förbättrats markant de senaste åren, EBITA-marginal 10 % (2025) mot 1,3 % (2022). Fritt kassaflöde positivt.

Skuldsättning
Nettoskuld/EBITDA 2,7x inklusive IFRS 16-leasingskulder (kliniklokalerna). Exkluderar man leasing ligger den på 1,4x, en skillnad värd att känna till då det är ett tjänstebolag med många hyrda lokaler.

Värdering

P/E ~7-8x mot konkurrenten Terveystalo ~13x. EV/EBITDA ~5,5x.

Det jag funderar på

Omsättningen faller planmässigt under 2026 på grund av avslutade outsourcingkontrakt och den organiska tillväxten är svag.
Goodwill på 253 MEUR mot eget kapital 168 MEUR.
Grundaren sålde 1,1 miljoner aktier i mars.
En fråga jag brottas med är huruvida bolaget faktiskt skapar värde utöver sin kapitalkostnad, beror troligen på hur man behandlar de stora leasingskulderna för kliniklokaler.

Å andra sidan driver den finska regeringen aktivt på för ökad valfrihet i vården, 65+ -piloten för äldre utvidgas löpande och en permanent valfrihetslag diskuteras.

Är det andra som sett på detta bolag och vad är era reflektioner?