Kavaljers månadsbrev från juni (innan q2 rapport) inkluderade en bra genomgång av Nilörn.
Läs gärna hela separat, jag klistrar in en liten del om värderingen och triggers som jag tycker verkar rimliga. Se nedan.
Nilörn handlas idag på rullande 12-månaders till historisk lågt P/E-tal om 12. Vad som är mer intressant är att lönsamheten är temporärt nedtryckt, vilket gör att bolaget är underliggande billigare än vad det någonsin varit (med undantag förkonkursvärderingen mitt i pandemi-raset). Detta synliggörs enklast genom att titta på EV/Sales, som är historiskt låg på drygt 0,7x, jämfört med historiskt snitt på nästan 1,1x.
Vid en normalisering av lönsamheten, vilket vi tror är mycket sannolikt, ser värderingen ut som följer:
Normaliserad EBIT-marginal 11% → vinst per aktie ca 7 kr
EV/EBIT på normaliserad lönsamhet: 6x vs historiskt snitt på 10x
P/E 9 på normaliserad lönsamhet vs historiskt snitt 14
2025 beslutades att bara dela ut en mindre del av vinsten för att finansiera tillväxtbanande fabriksinvesteringar i Portugal och Bangladesh. Vi tror att utdelningen kommer att återgå till historiska nivåer på 60-90% av vinsten redan nästa år, vilket bör innebära omkring 5kr/aktie och 8,5% direktavkastning på dagens kursnivåer omkring 60kr. Detta bör vara en viktig trigger för aktien i samband med Q4’25-rapporten
Det är i månadsbrevet för maj som de skriver om Nilörn: https://mailchi.mp/b6c71e40afc0/kavaljer-quality-focus-maj-2025
Hur ska man se på valutan, tror man på en starkare sek och svagare dollar/euro ska man helt undvika Nilörn då eller är det mer hur Dollarn i förhållande till Turkiska Liran eller Bangladesh Pundet som är det viktiga att försöka få en uppfattning om?
Vi bor i Sverige, den här flatheten att ta först bästa rapport måste upphöra.
https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/72a9b9a0-9e74-4c49-a037-90d626537e4f
Nilörn VPA (SEK/aktie):
2024: 5,2
2023: 3,5
2022: 8,9
2021: 7,7
2020: 2,9
2019: 4,1
2018: 6,2
2017: 5,7
Nu kanske man bör rensa för pandemiåren (2020-2022) och då ser det väl lite mer stabilt ut, men ingen jätterolig utveckling. Och 2025 verkar inte blir roligt heller... kan man gissa på 2023-års nivåer, dvs VPA på 3,5 och då har vi ca P/E 15 för 2025.
Tror dock det kan ge hyfsad avkastning om man går in här och håller i 1-2 år när valuta förhoppningsvis vänt. Känner dock personligen det finns mer stabila/intressanta case i nuläget
Vad är det jag inte förstår med Nilörn? aktien är +13,5% på 10år!!
Ser att en del "tunga" skribenter verkar gilla Nilörn, själv köper jag inte.
Kommande q3 har svagt jämförelsekvartal iallafall :) Borde väl inte vara helt fel att gå in efter dagens ras förutsatt att det främst är valuta som påverkar q2 resultatet.
Jaha, då äger man några Nilörn igen. Min placeringshorisont är 5+ år, så om det inte händer något särskilt får de ligga i byrålådan.
Ett av mina mista innehav som i dag blivit något större. Tycker kursen är attraktiv för förr eller senare är de nog tillbaka med höga resultat.
Gott om som jag tycker duktiga investerare i ägarlistan, Traction, Protector forsikring, någon gammal börssnackare, Kavaljer quality focus etc. Själv ligger jag lite längre ned i samma lista. Valutamotvind lär väl vända någon gång så det menar jag att man kan strunta i om man äger längre än några kvartal. Jag fattar inte logiken med lagkraven men ser att det bör vara positivt för Nilörn. Hade man några kronor liggande så kanske man ska fundera på att öka om man kan tänka sig att hålla aktien i 1-2 år tänker jag.
De bjussar på en svagare rapport än min gissning men en del är valutastök och det är ju heller inget nytt med Nilörn så okej det kan man väl försöka se förbi egentligen. Nilörn är lite klurigt med verksamhet i så många länder och både kostnader och intäkter så det blir alltid lite av ett sammelsurium. Långsiktigt är det ett case jag diggar. Digitala produktpassen blir ett lagkrav nånstans 2026-2027 och då är väl de nya fabrikerna fullt operationella. Skönt att ha lagstiftningen i ryggen här. Man har en i grunden rätt sticky affär men som såklart är beroende av deras kunder. Men bolaget värderas lågt och historiskt väldigt bra avkastning på sina investeringar och jag hoppas man kommer se samma schwung i de investeringar man nu tar. Och sen när dessa är klara kommer man tillbaka till att dela ut 60-90% av resultatet och då klirrar det nog till rätt bra i portföljen när utdelningen plingar in. Men som sagt blek rapport för kvartalet där mina estimat låg högre men där en del av missen är valutan. Sen är orderingången lite svag också så det kanske inte vänder i närtid och det ger väl aktien lite extra bakhalt. Förmodligen köpläge om man ser längre än nåt kvartal gissar jag.
Kan de generera 3-5 kr i DA igen och gärna lite mer kontinuerligt, så är det ju köp som gäller Problemet är väl just bristen på förutsägbarhet, som kanske samtidigt är det som skapar "köpläget". En form av moment 22, som det ofta är med aktier...
Lite konstigt är det för Boråsfirmor brukar gå bra, Nelly gick som en raket igår och Embellence har gått bra. Embellence har rapport imorgon förresten.
Jag är ägare sedan 2019. Nilörn är mitt 3:e minsta innehav. Dels pga låg likviditet men framförallt pga skral kursutveckling.
Jag hoppas marknaden förbättras framöver så att nya fabriken får chans att skina!
Svagare dollar och starkare krona.
Justerar man för det var ändå inget lysande kvartal. Blir nog en njugg reaktion från aktiemarknaden.
Lite extra jobbigt då Nilörn har en liten hejarklack med hemsnickrade analyser som utmynnat i hur stabil verksamhet Nilörn har.
Jag har för mig att Nilörn har varierat sitt resultat ganska kraftigt genom åren, de kommer tillbaka hoppas jag när de justerat sig till de nya valutakurserna.
De får väl flytta HQ till Bangladesh så de får lite lägre kostnader.
Du måste logga in eller registrera dig för att svara på tråden.
