Som ni kanske vet så hade Japan ett extrainsatt val igår där den sittande premiärministern Sanae Takaichi tog hem en super majoritet vilket innebär att de kan göra lite som de vill framöver. Hon och hennes parti vill investera stort i Japans militär, infrastruktur osv, något som kommer leda till stora underskott i budgeten.
Min tanke kring detta är att om de nu gör dessa massiva investeringar så kommer valutan sjunka kraftigt pga alla nytryckta pengar. För att kontra detta lär dem höja styrräntan (som historiskt sett legat på runt 0% senaste 30 åren).
Japan har som känt varit en källa till gratis pengar för banker, hedgefonder osv jorden runt, det spekuleras kring 30000 miljarder kr som är utlånade. Om nu japans styrränta höja från dagens 0,75% till säg 3-4% lär det leda till stora försäljningar på börsen för att täcka denna nya kostnad från låntagarna. Har jag rätt i mitt tänk så lär det leda till en enorm börskrasch världen runt men allt hänger på hur försiktigt Japan väljer att införa dessa satsningar.
Tankar?
Japan är ett fantastiskt exempel på land som styrts av vuxna människor de senaste 75 åren. Att utan energi och utan råvaror och utan historiskt kunnande kunna få så stora handelsöverskott som man haft under många decennier är häpnadsväckande. Nu har de (pga energiimport efter kärnkraftsolyckan) i och för sig handelsunderskott men de har en fantastisk exportindustri som trots mycket höga löner lyckas konkurrera inom en rad branscher.
Jag skulle bli förvånad om en stagnation (om det nu blir det) i Japan får sådana stora konsekvenser på världens börser.
Detta blir ett långt svar eftersom jag tycker temat är intressant.
Grundidén i en "yen-carry trade": låna i yen till låg ränta, växla till en annan valuta eller köpa högre avkastande tillgångar (t.ex. aktier, utländska statsobligationer). Vinsten = räntedifferens minus kostnader för eventuella valuta- och finansieringshävstänger.
En enkel numerisk illustration (vet inte hur realistiskt valuta kostnader är. Avkastning borde vara ett bra snitt på treasury yield som nu varierar från 3,72 % till 4,85 %):
Scenario A (före ränteuppgång):
Finansieringskostnad (låna yen): 0,5 %
Avkastning på köpta tillgångar: 4,0 %
Hedgekostnad (FX-swap): 0,5 %
Nettocarry ≈ 4,0 − 0,5 − 0,5 = 3,0 % (attraktiv)
Scenario B (efter JGB-yield stiger):
Finansieringskostnad: 3,0 %
Övriga faktorer lika → Nettocarry ≈ 4,0 − 3,0 − 0,5 = 0,5 % (nästan obetydligt)
Om samtidigt hedgekostnaden stiger eller om yenen börjar stärkas (realiserad FX-förlust), blir strategin förlustbringande.
Risken är alltså att scenario B inträffar.
Det som är intressant att följa i denna sammanhang tror jag är:
BOJ:s uttalanden och operativa verktyg (köp av JGB, yield curve control).
Utveckling i JGB-yields och vem som köper dem (inhemska vs utländska).
Yenens växelkurs, kapitalflöden och hedgefund-positioner (carry trades).
Likviditet i globala räntemarknader och tecken på margin calls eller stress i finansinstitut.
Japans finansieringsplan: hur mycket genom obligationer kontra andra källor och tidshorisont.
Och till slut om USA fortsätter sin ansvarslösa politik och river sönder avtal samt kommer med nya krav med kort tidsfrist (som t.ex. ni behöver investera mycket i försvaret och hot om utökade tullavgifter om ni inte gör som vi vill). Tänk på att Japan är största långivaren till USA (1 200 miljarder dollar).
Kommer Japan tappa förtroende för USD på samma sätt som Kina?
https://efn.se/kinas-salj-usa-drag-sanker-dollarn-kanslig-tidpunkt
Denna är också intressant att titta denna Youtube video: Paul Krugman om Trump's hantering av tullar - "Probably a violation of US laws but definitly a violation of internationaly agreements" och "USA will never be trusted again.": https://www.youtube.com/watch?v=TJYqvK_oVN8
Jag tror inte på någon finanskris utan att satsningar fasas in, obligationer ges ut, BOJ kommunicerar långsamt höjningar → yen kan förstärkas marginellt, globala marknader anpassar sig utan krascher. Att hela värden ser ut att utöka lånefinansierade investeringar kommer att få aktier, bostäder och guld att öka i värde samtidigt (pengemängden och inflationen ökar).
Negativt blir därmed att ha för hög andel kontanter i portföljen eftersom köpkraften urholkas över tid.
japan har väldigt stora tillgångar i amerikanska statspapper som troligen kommer att avyttras (omfattning av en sådan avyttring har jag ingen aning om), där finns det mycket pengar. Men å andra sida har de ju ett fint samarbete med Italien /EU om nästa generations stridsflygplan och som jag sagt i andra sammanhang här och på gamla BS så ser jag EU/Kanada/japan ha ett fördjupat intresse. Kanada får väl sägas vara "klara", återstår Japan! Tror vi får se ett rejält tillbakadragande av japanskt kapital runt om i världen (snacket har funnits ett bra tag) carry trades försvinner men det är mer andra länder/företags problem. och japan har hux flux trollat fram en slant till detta projekt. Japanerna är noggranna i såna här manövrar så jag misstänker att de tänkt igenom detta innan de skrider till verket.
Du måste logga in eller registrera dig för att svara på tråden.
