Inission Q3

Riktigt bra och fin rapport. Tyvärr har man sålt ut sig för tidigt.. Här gör jag säkert bort mig men istället har ja nu köpt endel Note som kommit ner..

Inission fortsätter imponera, hatten av.

Verkligen en fin rapport från inission. Jag började köpa in mig i inission under våren 2024, ingen pratade om bolaget utan jag satt bara och letade på börsdata. Caset var låg multipel på en nedpressad marginal för ett fint bolag som också haft K3 när andra inte haft det men som spöar skiten ur många kontraktstillverkare. Med en option i att det utöver att bara ett normalläge börjar prisa in sig så kan det också börja gå ganska bra med och då har man en rejäl resa framöver sig. Och de var precis på väg in på stora listan med, med mycket lågt fondägande. Det blev in och ut några gånger under den våren, aktien var som lägst på lite över 30kr när Trump presenterade sina tullar, och det var också det lägsta priset jag köpte aktier på. Sedan över 40kr när det började vända lite i siffrorna för bolaget har det varit den största positionen. Vid 74kr sålde jag det sista då det kändes som att det var ganska mycket inprisat. Men har sedan köpt tillbaka då det känns som att det är sannolikt att det finns en marginalresa att göra här. Och det har ju tuggat på ganska bra för bolaget.

Mycket på grund av "tur", kanske(?) att datacenter och försvar har drivit efterfrågan.. för grundefterfrågan inom t.ex. särskilt industri verkar ha varit svag länge.

Det har ju funnits en rädsla inombords för överutbud bland kontraktstillverkarna, man har ju hört att de inte går på fullvarv utan sitter med överkapacitet. Sen ser man ju hur de expanderar. På under 1 år verkar de kunna öppna rejält mycket yta. Jag lyssnade nyss igenom Kaps kontraktstillverkaravsnitt som de hade för några år sedan. Redan då funderade de på branschen skulle återhämta sig från en svacka, det var klart lägre marginaler man pratade om för branschen då med.
Så vad är oddsen att just den långa megatrenden bolagen ridit på rejält länge nu (mkt pga homeshoring från kina med), ska ta slut just nu? Well. En vacker dag kommer det nog inte vara en vacker dag i alla fall. Även om den nog inte är nu, och kanske inte på många år.
Sen är jag skeptisk mot kontraktstillverkare då de hela tiden behöver köpa massvis med nya maskiner bara för att hålla sig uppe med konkurrensen. Så de är kanske inte världens bästa bolag på så sätt. Men de växer, och de tjänar pengar. Och inission har ju varit ruskigt billigt.

Det känns som att marknaden kan hålla i sig, och att lite marginalresa ligger för korten fortsatt. Inission power kom in på 22% av omsättningen i kvartalet och de ligger på 7,4% ebita. Starkt, vilken vändning. EMS kommer in på 7,8% ebita. Trots rätt bra organisk tillväxt så sticker inte marginalen så mycket, som Fredrik tidigare pratat om att den har förutsättningar att göra när de växer organiskt. Han förklarar det med att de varit långsamma på att justera priserna mot kund för komponenter som de haft ökade inpriser på, men att de kommer justera detta framåt. Om EMS håller i sig så finns det troligen lite marginal att hämta. Presterar Inission power på dessa nivåer så kommer det ju stärka marginalen rätt fint också.
Bavaria lär gå dåligt, jag killgissar på 2% ebit. Men det är ju bara 7% (och de betalade väldigt lite för dom).. på helheten slår det inte så mkt på marginalen. För 2027 borde mot 7% ebit kunna vara möjligt på totalen och då pratar vi över 6kr vpa.. det är ju ingen galen marginal heller eller galen stretch, det känns som ngt hyfsat rimligt och något de skulle kunna under 1-2 år därefter kanske höja aningens aningens till, inte jättemycket kanske, men aningens? Men det behöver man ju inte fundera på, man vet(tror i alla fall ), att det inte är en överdriven marginal och aktien är rätt fint billig mot en sån vinst.

Orderingången är stark, troligen förstärkt av att kunderna tidigarelägger sina ordrar till inission och ger inission längre tid på sig att leverera ut, då det är lite komponentbrist. Magkänslan säger att justerat för detta är det ändå en riktigt stark orderingång.
Organiska tillväxten var grymt stark i kvartalet. Inission Power växte med 40% och bidrog rätt mycket. Där är nu book to bill på 1, och de har gått svagt innan så de lär inte bidra med lika mkt omväxt framåt. Utan det är nog EMS delen som kommer dra.

Zoomar man ut lite så känns det som att det tuggar på för bolaget och det finns en ok marknad att leverera mot och det kan finnas lite att hämta på marginalen. De fortsätter att förvärva in och man har lite tillväxt i ryggen redan på det för det mesta framåt. Inission Power har hoppat upp på höga marginaler snabbare än jag vågat gissa på, kan de hålla det har man en del marginal "gratis", där med..

Säger på confan de verkar tro på ett helt OK år i marginalen för bavaria 2027.. 6% ebitda, så några%enheter under gruppen, hoppas på o vara i kapp gruppen 2028.. så kanske närma sig gruppen 2028 vågar man hoppas på då.
Ang. att biliindustrin ska ta kontraktstillverkarnas affärer menar han att bavaria har gamla stabila kunder sista 20-30 åren och det är en ganska kladdig affär och kunderna vill sällan byta.

Säger vissa branscher typ försvar etc boomar och går lite extra hett nu men att grundaffären också börjar gå rätt fint, industri etc.

Fin summering och skönt med lite bias, jag köpte i Aug 2024 med liknande resonemang som du.

Nästa frågan man ställer sig nu blir "hur länge ska det fortsätta, när ska man sälja?"

De senaste åren har jag blivit ner försiktig i mina investeringar, egentligen är det kanske bra men skapar lite problem ibland. Jag har sågat ner vissa träd lite för tidigt och fortsatt vattna det som inte växer vilket inte blir så bra.

Vad är rimligt hos Inission, kommer de fortsätta denna fina resa i några år till nu?

Alltid kul att följa Inission vid 22:30. Känns som en pangrapport. Intressant info om nya förvärvet.

"BDT:s moderbolag har försatts i konkurs, liksom bolagets största kund, som tidigare var ett systerföretag men nu har fått nya ägare. Kunden var verksam inom fordonsindustrin och passade dåligt in bland BDT:s övriga kunder. Volymtappet, tillsammans med förluster till följd av nedskrivningar av material och lager, innebär att BDT kommer att redovisa en betydande förlust under 2026. Detta kommer dock inte att påverka Inissions resultat, eftersom dessa kostnader tagits före vårt tillträde. För vår del gäller det nu att skyndsamt genomföra återstående kostnadsanpassningar för att skapa så goda förutsättningar som möjligt för resultatet 2027. De speciella omständigheterna innebär att vi har kunnat förvärva en välskött verksamhet till ett rimligt pris. Därutöver finns en tydlig möjlighet att under en begränsad period återuppta leveranserna till det tidigare systerföretaget. BDT passar mycket väl in i våra kriterier för nya bolag inom Inission EMS. Bolaget har spännande kunder som kompletterar vår befintliga kundbas, utökar vår geografiska närvaro och har en historiskt stabil finansiell profil och god lönsamhet. BDT har dessutom en verksamhetsstrategi som liknar vår egen, med tydligt fokus på LEAN-principer. Vi är särskilt nöjda med att ha etablerat oss på den tyska marknaden, vilket har varit en målsättning under flera år. BDT kommer stegvis att integreras med Inission. Styrningen kommer, i vanlig ordning och enligt vår decentraliserade modell, att ske genom finansiell och operationell rapportering samt genom vår representation i bolagets styrelse."

Den kom in fint!

Verkligen en udda tid att släppa en kvartalsrapport, men det är kanske brukligt för boalget?

Jag tycker det är bra att släppa på kvällen likt de gör i USA. Alla får god tid att läsa rapporten.

Det är sant.

Riktigt starkt, och mäktig orderingång!

Pang pang bom bom imorgon blir det åka av