Cheffelo, ett ledande och lönsamt nordiskt matkasseföretag, presenterar i dag sitt resultat för tredje kvartalet 2026. Nettoomsättningen ökade med 3,6% justerat för valutakurseffekter, jämfört med 26,6% under samma kvartal förra året. Cheffelo redovisade för första gången ett positivt rörelseresultat (EBIT) under det säsongsmässigt svaga tredje kvartalet, och bolaget upprepar att de finansiella målen ligger fast.
Nettoomsättningen för tredje kvartalet ökade med 8,1% till 288,1 MSEK (266,4). Den lägre tillväxten förklaras av lägre nykundsanskaffning. Tredje kvartalet förra året var särskilt starkt, då ett nytt samarbete och nya leveransområden gav ett kraftigt tillskott av nya kunder som inte upprepades i år. Dessutom var konverteringen lägre under kvartalet, efter att Cheffelo samtidigt på alla marknader lanserat en ombyggd checkout process och uppdaterade samtliga varumärken. Förändringarna är investeringar som stödjer långsiktig tillväxt. Trafiken har legat kvar på en hög nivå, och under fjärde kvartalet närmar sig nykundsanskaffningen förra årets nivå.
På grund av den lägre nykundsanskaffningen och nya kunders köpbeteende i början av kundrelationen minskade antalet aktiva kunder med 9,0% till 77,5 tusen, samtidigt som orderfrekvensen ökade med 7,9% och det genomsnittliga ordervärdet ökade med 5,5% i lokal valuta.
Trots lägre tillväxt än under första halvåret förbättrades rörelseresultatet (EBIT) till 0,4 MSEK (-5,3), under ett kvartal som är säsongsmässigt svagt på grund av sommarsemestrarna. Marginalen efter hanteringskostnader ökade till 29,4% (27,1%) av nettoomsättningen.
För januari–september ökade nettoomsättningen med 15,0% till 993,9 MSEK (864,4), eller med 13,1% (16,1%) justerat för valutakurseffekter. Rörelseresultatet mer än fördubblades till 80,4 MSEK (36,7), vilket motsvarar en EBIT-marginal på 8,1% (4,2%).
– Många stora förändringar på en gång gav oss vissa utmaningar med konverteringen, och det dämpade glädjen något över vårt första positiva EBIT för ett tredje kvartal på två decennier. Våra förbättringar ger redan resultat, och vi går vidare med starkare varumärken och en helt ombyggd checkout-upplevelse som kommer att stödja vår framtida tillväxt, säger Walker Kinman, vd för Cheffelo.
I september lanserade Cheffelo ett pilotprojekt i Finland. Syftet är att testa produktion och leverans över landsgränser, och att anpassa erbjudandet, kundupplevelsen och marknadsföringen till den finska marknaden. Volymerna är ännu inte väsentliga, men piloten har lagt grunden för nästa fas.
Cheffelos långsiktiga finansiella mål ligger fast: en genomsnittlig årlig tillväxt i nettoomsättningen på 7-9%, med målet att nå 1,5 miljarder kronor 2028, och en rörelsemarginal (EBIT) på 7-9% senast 2028.
| Tredje kvartalet 2026 (Q3 2025) | Januari-september 2026 (Jan-sep 2025) |
| Nettoomsättningen ökade med 8,1% till 288,1 MSEK (266,4). Justerat för valutakurseffekter motsvarar det en ökning om 3,6% (26,6%) | Nettoomsättningen ökade med 15,0% till 993,9 MSEK (864,4). Justerat för valutakurseffekter motsvarar det en ökning om 13,1% (16,1%) |
| Rörelseresultat (EBIT) uppgick till 0,4 MSEK (-5,3), en marginal på 0,1% (-2,0%) | Rörelseresultat (EBIT) uppgick till 80,4 MSEK (36,7), en marginal på 8,1% (4,2%) |
| Resultat efter skatt uppgick till -3,8 MSEK (-5,3) | Resultat efter skatt uppgick till 57,0 MSEK (27,9) |
| Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till -0,29 SEK (-0,40) | Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till 4,38 SEK (2,18) |
Cheffelos vd Walker Kinman och CFO Erik Bergman presenterar rapporten och svarar på frågor i en webbsändning den 4 november, kl. 09.00 CET. Webbsändningen nås här: https://finwire.videosync.fi/cheffelo-q3-2026
Se Cheffelos delårsrapport för januari–september 2026 bilagd samt på Cheffelos webbplats: https://cheffelo.com/rapporter/
Bifogad fil: Se rapporten (PDF)
Nedan är lite summering och tankar kring Q3-rapporten från mig :)
I Q3 2026 levererade Cheffelo en nettoomsättning på 288,1 mkr (266,4), vilket ger en tillväxt på 8,1%. Justerat för gynnsamma valutarörelser landade tillväxten på 3,6%. Tillväxten i Q3 2026 kan jämföras med 26,6% tillväxt i Q3 2025. Viktigt att komma ihåg är exempelvis att man i jämförelsekvartalet hade ett stort inflöde av nya kunder till följd av partnerskapet med SAS Eurobonus. Sammantaget var antalet nya kunder 34% färre jämfört med Q3 2025.
Ytterligare anledningar till den svagare nykundanskaffningen var svagare konvertering till följd av förändring av varumärkenas visuella identitet och ombyggnad av check out-processer. Detta är något som Cheffelo jobbar intensivt med att förbättra.
Antalet aktiva kunder uppgick till 77,5 tusen (85,2), en nedgång med 9,0%. Detta är något som kommer hämma försäljningstillväxten under kommande kvartal. Antalet leveranser minskade med 1,8%, medan det genomsnittliga ordervärdet ökade med 10,1%.
Resultatet efter hanteringskostnader steg med 17,3%, vilket gav en marginal på 29,4% (27,1). Rörelseresultatet ökade från -5,3 mkr i Q3 2025 till 0,4 mkr i Q3 2026. Det var första gången någonsin som Cheffelo uppvisade ett positivt rörelseresultat i det säsongsmässigt svaga Q3-kvartalet.
Avslutande tankar
I princip de första orden man läser när man öppnar Cheffelos Q3-rapport är följande: ”Positivt EBIT trots lägre tillväxt under det säsongsmässigt svaga tredje kvartalet”. Något som börsen inte sällan ställer sig skeptisk till är när en tillväxttakt bromsar in (särskilt när aktien under flera år gått starkt).
Trots att Cheffelo redan presenterat nettoomsättningen via sin trading update och trots att man redan dess för innan också hade flaggat för en lägre tillväxttakt under årets andra halvår tryckte marknaden på säljknappen – både i samband med trading update och i samband med att Q3-rapporten publicerades. Aktien sjönk med 11,32% på rapportdagen. VD Walker Kinman köpte aktier för knappt 400 000 kr i rapportnedgången.
Personligen anser jag att rapporten bjöd på en lite blandad kompott. Intäktsmässigt hade jag lite högre förväntningar. Rörelseresultatet kom in bättre än mitt estimat, medan resultatet per aktie (trots högre rörelseresultat) kom in lägre.
I samband med Q3-rapporten påtalade Cheffelo att man står fast vid sina finansiella mål. Bolaget har också doppat tårna på den finska marknaden och säger sig nu vara redo för att ta nästa steg i denna satsning.
I augusti höjde Cheffelo priserna på samtliga sina marknader. Höjningen uppgick i genomsnitt till cirka 3%, där den största höjningen gjordes i Danmark. Bolaget hade inför prishöjningen genomfört en prisstudie kring vad höjningen skulle kunna tänkas få för effekter. Dessvärre blev kundtappet i Danmark större än vad Cheffelo hade förväntat sig. Något som också belyser risken/oron kring omfattningen i Cheffelos vallgrav.
Marknaden oroade sig också för att Cheffelo nämnde att starten på Q4 inte ger sken av en omedelbar återgång till tvåsiffrig försäljningstillväxt. Däremot berättade man att nykundsanskaffningen är i stigande trend och att bolaget ligger i fas för att nå tillväxtmålet 2027 och försäljningsmålet på 1,5 mdkr år 2028.
Vidare guidar man för ökade sälj- och marknadsföringskostnader, men att kvoten för helåret ska landa kring 11% av försäljningen. Därutöver väntas faktorer som högre bränslepriser och regeländringar tynga marginalen med 0,5 procentenheter från och med Q4. Som om inte det vore nog kommer Q4 att belastas med en engångskostnad på 3-4 mkr.
När dessa rader skrivs handlas aktien till kursen 81,30 kr. Baserat på mina estimat för 2027 handlas Cheffelo till P/E ~10x respektive EV/EBIT ~7x. Pareto är mer optimistiska i sina estimat, där Cheffelo handlas till EV/EBIT 5,9x för 2027.
Personligen tycker jag att det är lite ”läskigt” med Twitter-case, särskilt när de gått starkt och kurstrenden (tillfälligt?) vänt nedåt. En knäckfråga kring Cheffelo är uthålligheten i marginalförbättringen. Där nämner bolaget att de räknar med högre marginal nästa år. Givet kundtappen i Danmark efter prishöjningarna och HelloFreshs marknadsföringssatsningar finns också osäkerhet kring kundbasens utveckling.
Tittar man på hur bolaget står och går idag är min åsikt att aktien är lågt värderad. Det borde finnas skäl att anta att direktavkastningen, givet nuvarande kurs, kommer uppgå till minst 10% baserat på vårens utdelning.
Tror man på att Cheffelo når sina finansiella mål 2028 är aktien än billigare.
Jag äger aktier i Cheffelo. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.
Köpläge eller valuetrap?
Ser billigt ut och stor kassa men churrn/kundtapp bådar heller inte gott.
Blir intressant att se hur Olle och andra insiders agerar. De har haft bra tajming förr kan man säga.
VDn köper. Kunde inte heller hålla fingrarna borta när aktien öppnar -20% på mycket information som enligt mitt tycke redan var känt
Aktien stiger efter köpet, VD:n lugnar den panikande marknaden, eventuellt ett bra läge att rygga.....
Var väl ungefär som väntat med lite minus på kundintag och lite plus på god lönsamhet i ett svagt kvartal.
Lite både negativa och positiva kommentarer gällande q4 och vad som kan förväntas där.
Kan de växa på enligt sin plan med 7-9 % per år framöver så är aktien billig.
Kassan nu efter q3 är nästan 13 kr/aktie så utdelningen lär inte bli lägre nästa år än i år.
Äger en stor post sedan länge och jag tycker cheffelo fortsätter bevisa att de jobbar på för oss aktieägare.
Du måste logga in eller registrera dig för att svara på tråden.
