Förbättrad EBITA-marginal på en utmanande marknad
Nettoomsättningen minskade med 2 procent och uppgick till 6 433 (6 575) MSEK
Orderstocken minskade med 1 procent och uppgick till 16 381 (16 610) MSEK
EBITA ökade med 17 procent och uppgick till 342 (294) MSEK
EBITA-marginalen ökade och uppgick till 5,3 (4,5) procent
Resultat efter skatt ökade med 22 procent och uppgick till 245 (200) MSEK
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -111 (193) MSEK
Nettoskuldsättningen uppgick till -3 469 (-2 579) MSEK
Ett förvärv har tillträtts under kvartalet som på årsbasis tillför en omsättning på 45 MSEK
Resultat per aktie före och efter utspädning ökade med 24 procent och uppgick till 1,19 (0,96) SEK
Kommentar från vd
Trots en ökad aktivitet med fler förfrågningar och intressanta diskussioner under kvartalet upplever vi en fortsatt utmanande marknad med få tecken på en nära förestående förändring. Likväl har vi förbättrat EBITA-marginalen, främst genom en kraftig resultatförbättring i Danmark. Vår orderstock är fortsatt stabil. Kassaflödet är dock fortsatt svagt på grund av utförda arbeten som inte har varit möjliga att fakturera enligt avtalsvillkor.
Nettoomsättning och EBITA
Vår strategi att arbeta med en restriktiv projektselektering, med fokus på marginal, har bidragit till en lägre omsättning. Detta är en medveten prioritering från vår sida för att säkerställa en god balans mellan lönsamhet och riskexponering.
Denna strategi, tillsammans med en effektiv produktion, har bidragit till att vi ändå lyckats förbättra vår marginal och intjäning, trots det rådande marknadsläget och den svaga konjunkturen. Jag är dock inte nöjd och min ambition är att vi genom ökad kostnadskontroll och bättre utnyttjande av våra skalfördelar ska förbättra oss ytterligare. EBITA har ökat genom en betydande resultatförbättring i Danmark och EBITA-marginalen uppgick till 5,3 (4,5) procent.
Orderingången ökade med 5 procent under kvartalet samtidigt som orderstocken är fortsatt stabil med god kvalitet, som ett resultat av vår strikta projektselektering kombinerat med kundselektering och riskbedömning.
Våra marknader
Marknadsläget i Sverige är fortsatt utmanande men med stora geografiska skillnader. Omsättningen minskade, samtidigt som projektmixen förändrades till en högre andel installation med något lägre marginal, vilket påverkat EBITA-marginalen negativt. En översyn av den svenska organisationen pågår för en tydligare styrning och effektivisering.
Vi ser en fortsatt positiv utveckling i Danmark trots en utmanande marknad. Under kvartalet förbättrades lönsamheten betydligt, i linje med mina tidigare kommunicerade förväntningar. Jag förväntar mig en fortsatt förbättring av lönsamheten även under de närmast kommande kvartalen, på grund av bättre marginal i nya order och att omsättningen från gamla förlustprojekt successivt minskar. Min bedömning är att EBITA-marginalen kommer närma sig 5 procent för 2025.
I Norge minskade omsättningen med 10 procent. Marginalen har trots detta stabiliserats på grund av en försäljningsmix med hög andel service. Projektmarknaden är fortsatt utmanande och det är därför viktigt att vi är uthålliga i vår strategi, marginal före volym.
I Finland är marknaden fortsatt utmanande och med geografiska skillnader. Lönsamheten är försämrad vilket beror på betydligt lägre omsättning och nedskrivningar i några avdelningar. Jag bedömer dock att den finska verksamheten kommer att öka sin omsättning och lönsamhet under kommande kvartal. I orderstocken, som ökade i kvartalet, ser vi en god marginal. Samtidigt har organisatoriska åtgärder vidtagits för att anpassa verksamheten till det rådande lokala marknadsläget.
Kassaflöde och nettoskulden
Kassaflödet från den löpande verksamheten och kassagenereringen försämrades i kvartalet vilket ökat vår nettoskuld. Det förklaras primärt av ökade upparbetade intäkter i några större projekt som kommer att faktureras löpande i enlighet med avtal.
Förvärv
Under kvartalet har vi genomfört ett förvärv vilket tillfört en omsättning på cirka 45 MSEK. De två bolag som vi hittills förvärvat under 2025 kommer tillföra Bravida en årlig omsättning på cirka 391 MSEK. Vi för kontinuerligt intressanta förvärvsdiskussioner, men för närvarande tar det längre tid att genomföra förvärv med hänsyn till det osäkra marknadsläget. Det är viktigt för Bravida att de bolag vi förvärvar ska vara värdeskapande redan från start.
Hållbarhet
Vår strävan efter hållbarhet är ett långsiktigt arbete, som inkluderar att vara en trygg och pålitlig arbetsgivare. Jag är mycket stolt över det viktiga arbete vi lägger ner på att minska arbetsskador ger resultat. LTIFR förbättrades ytterligare under kvartalet och uppgick till 5,0, vilket är bättre än vår nuvarande målsättning på 5,5. Vår hållbarhetssträvan inkluderar självfallet även att minska vårt klimatavtryck. Den elektrifiering av fordonsflottan som vi genomför har under de senaste 12 månaderna minskat utsläppen från våra fordon med 15 procent. Jämfört med 2020 har utsläppen i relation till omsättningen minskat med hela 42 procent.
Framtidsutsikter
När vi blickar framåt är min uppfattning att marknadsläget kommer att vara fortsatt utmanande en bra bit in i 2026, dock med geografiska skillnader. Jag har under det senaste kvartalet inte uppfattat någon förändring av marknadsläget. De externa prognoser vi tar del av pekar på en förbättrad marknad men jag kan ännu inte se detta återspeglas vare sig i vår orderingång eller vår orderstock. Efterfrågan på service kommer sannolikt att vara fortsatt stabil, men när det gäller efterfrågan på installationer är det däremot mycket mer svårbedömt. Det råder geografiska skillnader och efterfrågan på olika typer av installationer varierar. Jag bedömer att installationsvolymen kommer att förbättras genom ökad efterfrågan på renoveringar, investeringar i infrastruktur, elektrifiering och försvarsanläggningar. Den rådande prispressen kommer med all sannolikhet dock bestå till dess att efterfrågan ökar.
Inom Bravida arbetar vi kontinuerligt med att anpassa kostnaderna och vår organisation efter rådande marknadsläge samt med att utnyttja våra skalfördelar. Strikt projekt- och kundselektering och riskbedömning samt effektiv produktion är nyckelfaktorer för att vi ska kunna förbättra lönsamheten. Vi gör stora framsteg och Bravida ska utvecklas ur den rådande lågkonjunkturen till ett betydligt starkare företag än när vi gick in i den.
Mattias Johansson, Stockholm i oktober 2025
Chefen som överfakturerade i Malmö döms till fängelse i ett år. Han ville troligen öka marginalen i projektet genom att öka på intäkten utan att öka på arbetskostnaden. Hade man i stället bara hängt in samma timmar som han fakturerade kunden i tidkortet hade ingen märkt det och alla hade varit nöjda. Dock hade marginalen i projektet inte ökat. Marginalförstärkningen blev en dyr historia.
Jag har jobbat i revisionsbranschen och det förekom ovanligt ofta att man tog mer betalt för revision än de timmar man lagt ner. Sättet den auktoriserade revisorn fifflade då var att bara hänga in timmar som man inte utfört i tidkortet. Blir det granskning så kommer antalet fakturerade timmar att stämma med antal rapporterade timmar. Att göra en enbent bokning som så enkelt kan synas av en färsk skattehandläggare eller liknande är inte det klokaste och en lektion för andra i framtiden.
Efter rapporten har jag köpt mer i Bravida. Jag vill påstå att det nog inte finns någon som gör billigare och mer värdeskapande förvärv än Bravida då de betalar 5 x ebit innan synergier och 3,5 x ebit efter synergier (se kapitalmarknadsdagen 2020 där jag fått dessa siffror). Mattias hade en intressant poäng i att de flesta i branschen är som Instalco att man vill köpa och sedan göra ingenting. Bravida vill istället integrera och skapa synergier. Det gör att konkurrensen om bolag som vill bli integrerade är betydligt lägre eftersom de flesta andra aktörer druckit the Instalco Kool-Aid.
Ruggigt hårt straff. Enda skillnaden mellan honom och konsulter på Sweco, AFRY, PWC etc är som du skriver hans klantighet
Hård reaktion. Rapporten är väldigt i linje med bolagets strategi - marginal före volym. Omsättningen ned 2%, men marginalen stärks till 5,3 % (4,5) och resultatet ökar fint. Danmark sticker ut positivt, Finland svagt (men liten del av koncernen). Sverige och Norge stabila kring 5-6 % marginal, vilket är starkt givet marknadsläget.
Kassaflödet sticker ut negativt, men det verkar handla om timing snarare än något strukturellt. De hänvisar till upparbetade intäkter i större projekt som ska faktureras löpande enligt avtal - jag har mejlat IR för att dubbelkolla om det är helt enligt plan, jag tycker formuleringen i VD-ordet kan tolkas på flera sätt. Nettoskulden upp något, men balansräkningen är fortfarande solid.
VD är tydlig med att marknaden kommer vara svag en bit in i 2026, men bolaget levererar på det de sagt och förbättrar lönsamheten kvartal för kvartal. På mina estimat under P/E 12 nästa år, tycker aktien känns för billig för ett bolag som växer 10% per år över tid och lyckas hålla ihop marginalerna väl i lågkonjunktur.
På lång sikt troligen bra köpläge. Kortsiktigt mer osäkert då det nu verkar bero på konjunktur och marknad helt och hållet. Man har städat i Danmark och skurit bort det man kan så som det låter på VD så riskerar man ev marginalpress om marknaden fortsätter vara svag. Men nån gång ska väl "den eviga lågkonjunkturen" ta slut.
Ägde inför rapport och behåller.
Upplever tyvärr att Bravida är något av ett skräpbolag och baserar det på hyfsat mycket inblick,. Kan inte köpa med den vetskapen.
Genom mitt jobb får jag ofta bra inblick i vissa bolag. Och min bild är att Bravida tappat eller sagt upp väldigt många bra medarbetare och samtidigt behållit de sämre. Jag blev inte särskilt förvånad över härvan i Syd av denna anledning. Ser samma sak i en del bygg- och fastighetsbolag, t.ex. Serneke och Balder. Det finns fler exempel både på och utanför börsen.
I andra änden av spektrat ser jag t.ex. Latour där jag gärna fyller på när tillfälle ges.
Man hoppas ju inte att man avsikligt försöker behålla de sämre :)
Rötägg finns det ju alltid och hoppas att det bara är en tillfällighet men överlag negativt i din lynchning. Speciellt om man som jag äger aktier i Bravida.
Lite skönt trots allt att höra att även duktiga KAP kan ha en svacka (senaste poddavsnittet..) till skillnad från de säger sig alltid krossa index och aldrig göra några misstag (kavastu; im looking at you...)
Bravida börjar bli intressant här nere <83, blir nog köp.
Nyckelmening?
"När vi blickar framåt är min uppfattning att marknadsläget kommer att vara fortsatt utmanande en bra bit in i 2026, dock med geografiska skillnader."
Bravida straffas hårt på rapporten, ner 10% as we speek. Fallet känns hårt och undrar om det kan vara läge att ta en liten position trots VD's ärliga framtidsutsikter.....
"Kassaflödet är dock fortsatt svagt på grund av utförda arbeten som inte har varit möjliga att fakturera enligt avtalsvillkor." Det låter lite kryptiskt. Marginaler och vinst ökade trots lägre omsättning och skulden ökade rejält.
Jag tycker också reaktionen känns lite överdriven, jag tycker att den ökade marginalen är ett styrkebesked. Men visst, det kommer säkert vara tufft några kvartal till innan byggandet drar igång på riktigt igen, men jag tror att dessa nivåer är intressanta långsiktigt. Jag tror att Bravida är väl positionerade för en uppsving i konjunkturen/byggandet.
Du måste logga in eller registrera dig för att svara på tråden.
