Arjo

en del förvärvgoodwill att återlägga. Vill minnas jag hamnade kring pe 9 om man tror nästa års förväntade vinst är normal.

Pe 20 så tror jag man kan få vänta länge med sälja dom. De har en svagare vallgrav än ex Getinge och med det lägre pricing power. De är även mer kapitalintensiva då de hyr ut utrustning mot att syrran Getinge säljer helst.

Men visst konservativt pe 10 nu och de bör kunna nå pe 15 inom 1-3 år. Avkastning i bolaget som höjer värdet med tiden och hög utdelning medans man väntar.

Jag är offensiv och tycker att capex som investeras i uthyrningsverksamheten är en investering. pe,kring 8 för min del. Kan vara rätt eller helt fel.

Kör hårt med ~30% av portföljen

Utifrån en konservativ värdering där EBIT-marginalen endast förbättras marginellt eller inte alls, organisk tillväxt ligger nära marknadstillväxten, ROIC förblir relativt låg och ingen större multipel-expansion sker tycker jag att 30-35 är motiverat. Jag tycker mig således skönja en viss säkerhetsmarginal vid nuvarande kurs på 27.2 och i väntan på en eventuell uppvärdering är direktavkastningen runt 3.5% i skrivande stund (vid oförändrad utdelning).

Om marginalen förbättras och det blir lite fart på tillväxt osv tycker jag att 40-45 är rimligt och med en gnutta multipelexpansion och en smula momentum är inte 50+ orimligt. Vad säger du om mina antaganden MAzo?

jag tror EbitA är lämpligare.

Skillnaden gör kring 400 Mkr (jämför Arjo BV är 7,4 miljarder)

Faller det normalt ut så gissar jag åtminstone 45 kr. Annars så blir det hyggligt bra ändå. Okorrelerad tillgång med lagom hög DA

Fritt ur minnet har Arjo endast genomfört mindre förvärv de senaste åren så du har nog rätt i att EBITA är bättre än EBIT i Arjos fall då avskrivningarna främst är hänförliga till förvärv längre tillbaka. Jag är själv egentligen inne på 40-45 som utfallsrum i ett basscenario, men om jag kan ha en viss säkerhetsmarginal även till ett konservativt utfall så brukar uppsidan ta hand om sig själv. Jag uppskattar även att Arjo bör ha medvind av makrotrenden med åldrande befolkning och defensiva kvaliteter som jag inte tycker att marknaden prissätter till någon tydlig premie, och precis som du är inne på så är DA lagom hög. Vem vet, en kurs över 100 kanske blir verklighet om Arjo inför månadsutdelning, börjar kommunicera 30-åriga serviceavtal med stat och kommun och lovar höjd utdelning de kommande 100 åren? :)

Alltid kul och intressant att bolla med dig MA!

Då är vi två som sneglar, tycker att bolaget fått lite för mycket stryk men var kanske övervärderat tidigare?

Svårt bolag att värdera , stabil aktör med stabila produkter tycker jag 👍

Tror att man ska se det som ett långsiktigt case. Har just nu själv inga aktier i bolaget.